市場話語權與日俱減 尷尬公募基金滑入非主流?(3)

　　投資風格漂移

　　“造成基金從消費、醫藥板塊無力脫身的原因，是基金為追求業績排名，在這些板塊上進行較為極端的追捧。”北京某基金公司投資總監表示。

　　他認為，公募基金今年來兩度踏空行情，其中折射出一個現象就是，基金投資風格漂移狀況，嚴重而且盛行。

　　由于目前公募基金是以業績排名論英雄，2009年三季度，部分先行布局中小盤的基金脫穎而出，排名屢屢占據前列，刺激了很多基金公司，追逐市場短期熱點一時成為風尚。一些大盤或者藍籌基金為了追求超額收益，熱衷于短期內捕捉小股票和題材股的投資機會，偏離了主流價值投資的理念，最終大幅落后于業績比較基準。

　　上述人士說：“這也反映出公募基金經理們在投資中較為盲目和短視。”

　　濟安金信基金評價中心10月初的研究報告顯示，2009年以來，從基金股票投資的財務屬性來看，發生投資風格漂移的基金多達78只，其中2009年四季度20只，三季度8只，二季度14只，一季度9只。2010年一季度18只，二季度9只。

　　上海證券基金研究中心的報告也顯示，以三年(2007年8月1日至2010年7月30日)為考察期，剔除處于建倉期的股票型和混合型基金，樣本空間為190只基金，其中49只投資風格與業績比較基準不吻合，波動率偏高的基金有36只。

　　對公募基金而言，投資風格漂移并不是一個新話題。

　　基金投資風格主要是針對權益類投資占比較大的股票及混合型基金而言，基金投資風格的漂移，是指基金的實際投資與契約相背離的情況。其表現為，在牛市時，專注于中小盤投資的基金，會向大盤股和藍籌股傾斜，分享指數成份股上漲的盛宴；而在熊市和震蕩市中，專注于大盤或者藍籌的基金，投資重點會轉向小盤股或者題材股。

　　究其原因，除市場運行情況的外部因素外，在實際運作管理中基金公司內部管理制度缺失也易造成投資風格漂移。一些基金公司缺乏嚴格的內控管理制度，產品發行后沒有相應的二級股票池做配套管理，對于基金契約規定的投資風格，缺乏完善的內控制度進行相應的跟蹤，對投資風格發行偏離的情況，更沒有必要的預警提示。

　　濟安金信基金評價中心認為，基金投資風格漂移在一定程度上會對投資者的基金投資產生負面影響。首先基金投資風格飄忽不定，在目前國內尚不成熟的投資市場中，一旦投資環境發生變化極易造成投資虧損，勢必會給投資者帶來投資損失。其次，基金沒有固定的投資風格，實際運作與契約規定相背離，并不利于投資者在挑選基金時進行個性化的選擇，最終選擇的基金與初始的挑選目標間將會出現偏差。

　　而投資風格漂移造成的“踏空”或“大敗”，也是投資者買單。