理財分析：黃金“大牛市”還能參與嗎？

　　8月以來，金價走出了一波波瀾壯闊的大牛市行情，近來金價進行高位整理———

　　美元貶值、通脹預期、現貨需求、投機資金、央行購金、美聯儲貨幣政策等多重因素，共同促成了8月以來黃金的持續大漲。黃金牛市將會持續多久?影響黃金價格的因素很多，又該如何判斷黃金價格的漲跌?黃金市場中投資品種繁多，如何選擇適合自己的投資品種?上周六北青財富課堂上，恒泰大通黃金投資有限公司北京分公司副總經理李江林和恒泰大通黃金產業開發與研究中心分析師焦宇為投資者解答了以上問題。

　　第一課：金價還能走多遠?

　　8月以來，金價走出了一波波瀾壯闊的大牛市行情，突破前期歷史高點之后，連創新高，普遍預期年底才能達到的1300美元/盎司的目標，被輕松邁過，并創下1387美元/盎司的歷史新高。

　　對此，焦宇分析，此輪大牛市行情主要得益于房地產數據的疲軟以及美國失業人數的增加，這些從側面反映出美國經濟較為疲弱，而黃金是以美元來計價的，美元的貶值對黃金具有提振的作用。此外，市場擔憂主要工業國家可能實施更寬松貨幣政策，進而引發貨幣貶值和通脹率上升，造就了8月份以來黃金價格的連續上漲行情。

　　但近期中國加息后，國際金價應聲回落，金價后市如何?焦宇分析，經過連續上漲，金價短期形成頭部格局，但中長期的牛市格局不變。他認為，黃金價格的上漲，主要是直接對沖美元流動性過度投放的風險。因此，預計美聯儲量化寬松的恢復仍將是支撐黃金市場在未來持續上漲的重要推動力。所以，現階段黃金價格的回落仍是長期上漲趨勢中的正常調整。在全球低利率、高負債仍在持續的背景下，黃金價格的調整仍在為投資黃金市場提供良好的買入機會。

　　第二課：如何判斷黃金價格?

　　李江林指出，決定黃金價格的根本因素是供給和需求。

　　供求因素是影響黃金價格波動的根本原因。其中，供給因素的影響主要包括黃金存量的變動，新的金礦開采成本的變動，黃金生產國的政治、軍事和經濟的變動狀況，央行的黃金儲備拋售情況等。

　　從全球來看，黃金產量這幾年逐年減少，黃金資源也隨著不斷開采而逐年減少，開采成本越來越高，同時全球市場尤其是新興國家市場對黃金的需求量增大，黃金市場仍屬于賣方市場，供小于求，而且黃金屬于不可再生資源，開采與供應不可能一味地上升滿足市場需求，這些因素導致黃金價格會有繼續上漲的空間，黃金的未來價值會被更高地體現出來。

　　美元強弱也是影響金價高低的重要因素，金價與美元之間呈負相關關系。李江林提出，2008年爆發于美國的金融危機令全球經濟一度陷于低迷，也令其他國家認識到，全球經濟過度依賴美元的不穩定性，這給了黃金重新煥發光彩的機會，因為黃金是比紙幣更穩定的貨幣，雖然黃金供給的限制決定了我們不可能重返金本位，但作為對美元功能的部分替代，已經可以使規模正在壯大的黃金市場水漲船高。投資者應該適應這一改變，以后黃金的價格將更多取決于其貨幣屬性，商品屬性退居其次。不過，這種反比關系只是相對的。

　　此外還有地緣政治局勢因素。值得一提的是，突發性政治危機對金價的影響越來越像是一個“中轉站”，起到轉勢的作用。1980年的蘇聯進軍阿富汗并沒有像預期的那樣引發大國沖突，加之美國經濟形勢轉好，金價隨之下跌，從走了10年的牛市進入熊市。1990年伊拉克進軍科威特和隨后的海灣戰爭，也使金價暫時擺脫了跌勢，走出了一波半年的漲勢。“9·11”之后金價更是保持了近兩年的上漲。

　　第三課：有哪些黃金投資品種?

　　目前銀行主要的黃金理財品種包括紙黃金、實物金和黃金期權等。