浙商證券：政策焦慮逐漸散去 股市熱點復活

　　周二盤面再度膠著，雖有前兩個交易日的拉升，但持續動力有所不足。在高鐵板塊切換到水泥建材板塊之后，缺乏了權重股的支持，指數上行有所疲軟。與上證綜指的乏力形成對比的是中小板指數和創業板指數的穩步回升。內在結構的分化仍在繼續中，大盤的指數或仍將延續低潮，卻并不妨礙熱點的此起彼伏。

　　政策焦慮逐漸散去

　　年底前的加息一度成為市場的普遍預期，而最為嚴重的預期是加息和存款準備金上調并舉。央行上調存款準備金率的舉措，正如調控大棒重重舉起，緩緩落下，其力度并沒有想象得嚴重。細究起來，資本市場似乎在過度擔心靴子的落地，把靴子想象得過于龐大了。

　　經濟形勢和政策走向的預期總是決定市場的發展方向。從目前來看，首先，通脹預期已經受到很大的壓制，當然，很大程度上得益于行政手段，但無論如何，物價上漲趨勢已經基本壓下去。宏觀調控壓力減輕，給予權重股很好的安全墊。近日地產股走勢已經逐步企穩，中國聯通、國電電力等部分其他行業的權重股又頻頻活躍，創造了良好的盤面氛圍；其次，中央經濟工作會議并沒有超預期的政策出現，市場備受煎熬的狀態一下子舒緩下來。

　　月度經濟數據公布、調控措施出臺、中央經濟工作會議未超預期，這三要素的明朗，讓大盤迎來短暫的政策真空。雖然不排除以后的通脹預期升溫，但至少在年前可以大大緩解政策焦慮。而政策焦慮癥恰恰就是大盤低迷的最大癥狀。

　　操作策略三建議

　　遵循經濟發展脈絡和政策導向投資，是投資的要訣。今年以來，股指的分化走勢明顯代表了市場的三種不同的板塊走向。滬深300低迷不振，中小板穩健走高，創業板高開高走。而三種不同趨勢分化愈演愈烈。周二也是延續了這種格局。

　　對于近期的策略，筆者有三個建議：1、經濟轉型的必然性帶來產業變革，從高鐵到云計算，到核電建設，到物聯網；無一不是政策導向支持的產業，產業變革的趨向，七大新興產業仍將是今冬明春的主題，緊扣主線，循環表現是必然的；2、臨近年末，資金面趨緊，帶來的仍將是結構性機會，而不是趨勢性機會，何以大盤股只能偶爾輪動，小盤股可以恒強，原因就在于此。小盤股浪潮在資金面收緊的情況之下，必然延續；3、適度關注進攻型性品種，周二盤面來看，隨著政策調控預期放松，大盤有企穩回暖趨向。大部分防御性的非周期性品種，典型如醫藥陷入短暫低潮，雖然不妨礙其中長期看好的基礎，但隨著大盤回暖，在策略上宜適當增加進攻型品種，如高端裝備、化工等。這些品種在市場回暖的狀態下，作為資產配置，可以獲得一定的超額收益。

　　大盤回暖行情固然還不扎實，但階段性調整已經結束，短期內結構性行情的延續，將給年末的市場帶來不少的機遇。當然，政策仍然是牽動市場的主線，無論是大盤還是板塊，抑或是個股。　　⊙浙商證券 呂小萍