上市公司分拆上市重壓下潛行

　　分拆上市之舉之所以備受市場關注，原因在于這種行為可能存在巨大的道德風險。監管層對于這種可能的道德風險形象地描述為：“不能搞垮一個上市公司，然后再拿一個公司來圈錢。”

　　一批大型投行繼續儲備此類項目

　　監管層于日前召開的第6次保代培訓會上指出：“對于上市公司分拆子公司上市，需要從嚴把握。”

　　上述表態被部分輿論解讀為“監管層不鼓勵上市公司子公司分拆上市”，從而對國內部分中小投行實務操作帶來不小影響。

　　證券時報記者獲悉，監管層目前并未禁止上市公司子公司分拆上市，也未對此類項目持有否定態度，因而分拆上市的可能性和操作性依然存在，而且部分大型投行仍在儲備此類項目。

　　分拆上市之“罪”

　　分拆上市行為之所以備受市場矚目，原因在于這種行為可能存在巨大的道德風險。監管層在上述會議上對于這種可能的道德風險形象地描述為：“不能搞垮一個上市公司，然后再拿一個公司來圈錢。”

　　北京某投行負責人指出，在實際控制人進行分拆上市過程中，比較容易令人懷疑涉嫌掏空上市公司資產。

　　這種潛在的道德風險令分拆上市行為飽受輿論詬病，并引發了監管層關注。在此前的2010年第3次保代培訓會上，監管層在提及分拆上市規范問題時曾提到，“要考慮市場影響。”

　　“輿論的壓力令監管層在審核分拆上市項目時非常謹慎。”上述北京某投行負責人說，截至目前為止，還沒有出現分拆上市成功的案例。

　　政策誤讀

　　事實上，針對分拆上市行為，監管層一直執行的是“從嚴把握”政策，今年以來審核政策并未發生明顯變化。

　　深圳某大型投行負責人指出，監管層針對分拆上市做出了一系列規范，從來沒有禁止此類IPO項目，也沒有規定保薦機構不能碰此類項目，監管層的態度可以說“從來不鼓勵，也不否定”。

　　較早前召開的2010年第2次保代培訓會上，監管層還曾提到，“計劃出正式文件規范分拆上市行為。”

　　但近期部分輿論關于監管層相關審核政策發生變化的解讀，對于部分中小投行實務操作造成了誤導。有中小投行負責人甚至表示，“以后不打算碰此類項目。”

　　證券時報記者從多家大型投行負責人處獲悉，目前沒有任何一家大型投行已將分拆上市業務列入項目禁區。其中多數人士均表示，“有興趣延攬此類項目。”