對分拆上市的糾錯值得肯定

　　據媒體報道，證監會官員在本月召開的今年第六期保薦人培訓會議上重申，從嚴把握上市公司分拆子公司到創業板上市。這是證監會官員今年以來第三次談論分拆上市，態度也從“明確允許”逐步轉為“不鼓勵”、“從嚴把握”。筆者認為，這種態度轉變的過程，實際上也是證監會自我糾錯的過程。

　　在今年3月底召開的創業板發行監管業務情況溝通會上，證監會官員介紹說，現在“明確允許”符合六大條件的境內上市公司分拆子公司到創業板上市。此事經媒體報道之后，A股市場聞風而動，多家上市公司成為分拆上市熱門概念股，一度受到市場熱捧。

　　但分拆上市也遭到了業內人士的廣泛質疑。畢竟將主板公司分拆到創業板上市，有與中小企業爭資源、搶跑道之嫌，不利于創業板支持中小企業融資。而且，將母公司的優質資產分拆出來上市，也不利于母公司自身做大做強。尤其重要的是，分拆上市難以規避圈錢的嫌疑——一方面，主板公司將子公司分拆到創業板上市，圖的就是創業板的超高價發行；另一方面，這種高價發行與創業板的高估值，又為公司高管們提供了暴富的機會，而為了獲得子公司的股份，各種腐敗行為也將因此產生。

　　鑒于市場對分拆上市的批評與指責，考慮到分拆上市可能帶來的種種問題，證監會終于聽取了各方面的意見，對待分拆上市的態度也明顯發生了轉變。在今年9月召開的第四期保薦人培訓會議上，證監會官員特地澄清：創業板原則上不鼓勵分拆上市。而到了本月召開的第六期保薦人培訓會議上，又表示“從嚴把握”上市公司分拆子公司到創業板上市。

　　由此，筆者聯想到時下的新股市場化發行問題。自去年6月新股發行強推市場化發股以來，新股發行已明顯表現為高發行價、高市盈率、高超募的“三高”發行，成為發行人圈錢的工具。這種市場化發股的結果不僅大大透支了股票的投資價值，加劇了股票的投資風險，也造成了股市資源的巨大浪費，甚至成為當前股市諸多新生問題的根源。雖然從本月起，新股發行進行了第二輪改革，但“三高”發行始終沒變。

　　其實，在新股市場化發行問題上，證監會同樣需要糾錯的勇氣。市場化不是無政府化。面對當前商品價格的暴漲，國務院明確表示，必要時對重要的生活必需品和生產資料實行價格臨時干預措施。而面對新股發行價格的無理性化，證監會為什么不可以進行窗口指導，把新股發行價格控制在一個相對合理的區間呢？ (皮海洲)