投研人士：下半年A股或醞釀強勢反轉機會(4)

　　中小盤股市場風險或繼續釋放

　　《基金周刊》：您三季度看好哪些行業或投資主題？原因何在？

　　陳玉輝：從去年底開始，我們一直傾向于采取絕對收益傾向的投資策略。即保持相對低倉位，重點是通過局部板塊、主題投資和個股來獲取超額收益。這類投資機會主要集中在受政策扶持的板塊，或者是新興成長行業中，比如新能源、新技術、電動汽車、消費品、軟件、新商業模式或者服務業等。

　　現在判斷三季度可能出現技術性的反彈，但基本面還處于觀察期。結合這個情況，中、長期思路還是優選個股；對應的兩個投資策略一是優選個股，找中、長線適合重倉配置的個股，二是相對穩健的反彈策略，就是尋找前期累計跌幅巨大，基本面相對不太壞、絕對估值低廉的板塊，比如銀行、地產、煤炭、有色等。個股選擇策略主要集中在消費品、服務業、新技術等三條主線中尋找，這是中長線的策略。中長線策略是主導策略，反彈策略是階段性的，但策略的重點是調結構和挑個股。我們觀察，今年做得好的基金主要都是行業配置和個股配置的貢獻。

　　劉安田：我們認為投資高增長將會延續，加上此前推出的一系列拉動內需的政策的逐步落實，經濟增速下滑態勢將得到緩解。此外，隨著勞動力供應緊張趨勢的延續，居民收入無論是名義還是實際增速都會上升，對經濟擴張的內在推動會逐漸增強。央行重啟匯改，人民幣升值預期再起，對內加息預期降低，境外資金流入加大，這都對國內資產價格有利。零售行業目前估值比較有吸引力，漲幅也不大，而且在目前經濟環境下，零售百貨行業的成長性也比較穩健，家電行業與零售情況類似，都是因為受益于低端居民收入增長的因素，業績會因此出現一個支撐，而航空股在某種程度上也越來越低端化、消費化，因此我們比較看好家電、航空、保險、機械裝備、保險、零售、新能源、節能減排和大眾消費品；同時也比較關注汽車板塊的一些投資機會。

　　楊德龍：下半年主要的行業配置思路為主要有三個。一、受政策沖擊已跌入歷史低估值區域的行業，如小型銀行、保險、機械、商業地產等；二、受益于收入分配改革的中低端消費品，如商業零售、家電、食品飲料、酒店旅游等； 三、主題投資熱度將降溫，但是手機支付、三網融合和低碳經濟等仍有交易性機會。

　　《基金周刊》：未來一段時間，市場的投資機會在大盤藍籌還是小盤成長？

　　陳玉輝：下半年，從全市場的角度，盈虧的概率相對來說可能是五五分，比上半年好一點。因為市場經歷約30%的下跌后，大盤股即使不是在最底部，也是在中長期估值中軸附近。中小市值股票的估值雖然還是偏高，但經過第一波下跌后風險釋放相對比較充分。隨著中報業績兌現，中小盤股票可能還會有風險釋放，最近這類股票的走勢也表明市場正在遠離業績不確定的中小盤股票。

　　楊德龍：我們前期關注的風格轉換在過去的兩個月中已經初步顯現，中小股票在醫藥股的帶動下出現大幅回調，同時以金融地產為代表的大盤藍籌開始領先市場。預計上半年強勢的題材股結構性行情在下半年將有所降溫，行業配置的重要性將顯著提高。

　　下半年市場的投資機會主要將集中在中盤二線的藍籌股。下半年市場的資金面不會有很明顯的改善，超大盤股票的投資主要受制于市場的流動性；小盤成長股目前的估值水平平均在30倍左右，我們認為，合理的估值水平應該在26倍左右，仍有調整的風險。

　　南方基金即將發行中證南方小康ETF及聯接基金。為什么在這個時候推呢？主要原因是，我們看好二線藍籌股在市場反轉時可能會有更好的收益。因為經過調整后，二線藍籌股的估值已經處于歷史低位，下跌空間有限，目前風險收益比較好。中證南方小康指數的成分股是以上證180指數的樣本為選樣空間，扣除市值最大20家公司，在后面160支里面選100支業績優良、成長性好的個股。本報記者 安仲文 黃金滔