投研人士：下半年A股或醞釀強(qiáng)勢(shì)反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)(2)

　　楊德龍：我們對(duì)下半年市場(chǎng)的整體看法是：震蕩筑底，蓄勢(shì)待發(fā)。市場(chǎng)三季度震蕩筑底，四季度才會(huì)有反轉(zhuǎn)的機(jī)會(huì)。

　　我們認(rèn)為，經(jīng)過(guò)前期大幅下跌之后，市場(chǎng)已經(jīng)接近底部區(qū)域，但中期底部的確認(rèn)仍然有待時(shí)日。市場(chǎng)底部確立的核心因素在于政策和經(jīng)濟(jì)走向。目前來(lái)看，政策面仍然會(huì)維持整體偏緊狀態(tài)，物價(jià)與經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)對(duì)政策變化有決定性影響。經(jīng)過(guò)上半年的超預(yù)期緊縮之后，當(dāng)前政策已進(jìn)入觀察期，政策的明朗化還需要時(shí)間。同時(shí)，由于新股發(fā)行和再融資的節(jié)奏較快，市場(chǎng)的資金面仍然較緊，因此，市場(chǎng)走勢(shì)短期內(nèi)仍以震蕩筑底為主。

　　經(jīng)過(guò)前期大幅下跌，A股市場(chǎng)當(dāng)前的整體PE水平已經(jīng)相當(dāng)于2005年的998點(diǎn)和2008年的1664點(diǎn)左右的水平，市場(chǎng)估值已經(jīng)處于歷史底部區(qū)域。一旦政策面和資金面有所改善，下半年市場(chǎng)將在震蕩筑底的過(guò)程中醞釀大幅反轉(zhuǎn)的機(jī)會(huì)。

　　最近以醫(yī)藥為代表的傳統(tǒng)防御性行業(yè)的大幅下跌打破了延續(xù)半年的結(jié)構(gòu)性牛市格局，這意味著在指數(shù)重心整體下移的過(guò)程中，結(jié)構(gòu)性牛市的行情難以為繼。除醫(yī)藥板塊受到政策影響之外，消費(fèi)類(lèi)板塊雖然業(yè)績(jī)確定性較高，但是較高的價(jià)格漲幅以及相對(duì)較高的估值水平，也給這些板塊增加了較大的不確定性。總體上來(lái)看，在政策和經(jīng)濟(jì)面臨較多變數(shù)的情況下，短期投資者仍需保持謹(jǐn)慎態(tài)度。