周小川：加息是兩難選擇

　　本報(bào)訊 對(duì)于加息以及制定政策對(duì)資本市場(chǎng)的影響問(wèn)題，央行行長(zhǎng)周小川日前表示，多數(shù)央行的政策工具都存在兩難，要使少數(shù)幾項(xiàng)貨幣政策工具滿足所有利益群體要求是很難的。他同時(shí)表示，在制定貨幣政策時(shí)，也會(huì)考慮資本市場(chǎng)的反應(yīng)，但是并不是所有政策都能兼顧到每一個(gè)方面，必然會(huì)有一些取舍。

　　周小川表示，央行的政策工具都存在兩難。鑒于經(jīng)濟(jì)體有不同的利益主體，因此，希望使用少數(shù)幾項(xiàng)政策工具就滿足所有利益群體的要求是很困難的。以匯率為例，匯率升高的時(shí)候，出口企業(yè)在抱怨，但是進(jìn)口企業(yè)說(shuō)好。另外，除了利益群體，對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)而言，對(duì)增長(zhǎng)好的，對(duì)物價(jià)不一定好；或者對(duì)工業(yè)有利，對(duì)服務(wù)業(yè)不一定有利。這些都是需要權(quán)衡。此外，有些政策短期看好的，中長(zhǎng)期不一定有利，還有一些短期可能要忍受一些代價(jià)，這些主體之間都顯現(xiàn)出權(quán)衡的關(guān)系。所以宏觀決策都要站在全局、總量的立場(chǎng)，把近期和中長(zhǎng)期結(jié)合起來(lái)權(quán)衡。“每一項(xiàng)政策出臺(tái)都存在不同程度的兩難。”周小川強(qiáng)調(diào)。

　　周小川同時(shí)表示，在制定政策的時(shí)候也會(huì)考慮資本市場(chǎng)的反應(yīng)，但是并不是所有政策都能面面俱到。他說(shuō)，資本市場(chǎng)有一個(gè)成熟的過(guò)程。在早期，投資者覺(jué)得他們博弈的對(duì)象是政府，因?yàn)檎�府的影響很大，而且投資者不太能看懂上市公司的數(shù)據(jù)，此外這些數(shù)據(jù)的真實(shí)性也受到懷疑。在這種情況下，投資者更看重政府，包括對(duì)央行的數(shù)量性政策和價(jià)格性政策都很敏感。但隨著投資者逐漸成熟，注意力轉(zhuǎn)移，開(kāi)始明白宏觀經(jīng)濟(jì)政策也不只是針對(duì)股票市場(chǎng)，而是對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的全盤考慮，同時(shí)對(duì)股票市場(chǎng)也有影響。可以說(shuō)，資本市場(chǎng)的成熟度對(duì)制定政策也有很大影響。在以前，一些政策的出臺(tái)甚至?xí)�有地震一樣的效果。但是現(xiàn)在在政策出臺(tái)之前，一部分影響已經(jīng)被吸收，很多投資者已經(jīng)預(yù)測(cè)到了政策是有關(guān)整體經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)。并且，一些政策出臺(tái)以后的反應(yīng)很多也是短期的，表明投資者的重點(diǎn)已經(jīng)慢慢轉(zhuǎn)移到關(guān)注相關(guān)政策對(duì)整個(gè)市場(chǎng)以及具體行業(yè)和企業(yè)增長(zhǎng)潛力的影響等。與此同時(shí)，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變動(dòng)也會(huì)影響到整個(gè)國(guó)際股票市場(chǎng)。因此，央行在制定政策的時(shí)候也會(huì)考慮資本市場(chǎng)的反應(yīng)，但是并不是所有政策都能兼顧到每一個(gè)方面，必然會(huì)有一些取舍。(張媛媛 賈 壯)