在今年1月召開的第三次全國(guó)金融工作會(huì)議上，溫家寶總理明確提出，“加快發(fā)展債券市場(chǎng)。擴(kuò)大企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模，大力發(fā)展公司債券，完善債券管理體制。”證監(jiān)會(huì)主席尚福林也多次強(qiáng)調(diào)要“推動(dòng)公司債券市場(chǎng)的發(fā)展，完善債券市場(chǎng)的監(jiān)管體制和發(fā)行體制”，并確定了發(fā)展公司債市場(chǎng)是證監(jiān)會(huì)今年的工作重點(diǎn)之一。
據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席屠光紹日前透露，為了貫徹落實(shí)今年初金融工作會(huì)議的精神，國(guó)務(wù)院九部委已經(jīng)共同組成了資本市場(chǎng)改革和發(fā)展工作小組，其主要任務(wù)之一就是加快發(fā)展債券市場(chǎng)，重點(diǎn)是公司債市場(chǎng)發(fā)展。目前九部委工作小組正在就加快、大力發(fā)展公司債市場(chǎng)進(jìn)行研究。他表示，大力發(fā)展公司債市場(chǎng)，對(duì)解決中國(guó)金融體系不平衡問題具有重要意義。據(jù)悉，改變阻礙公司債市場(chǎng)發(fā)展的多頭管理問題，協(xié)調(diào)各部門關(guān)系、改革債券市場(chǎng)管理體制的工作也已有了較明確的方案，證監(jiān)會(huì)很可能成為公司債市場(chǎng)的主要管理者。種種跡象表明，發(fā)展公司債市場(chǎng)將成為股權(quán)分置改革之后中國(guó)資本市場(chǎng)的又一出重頭戲。
債券市場(chǎng)，特別是公司債市場(chǎng)，是我國(guó)證券市場(chǎng)的一條“短腿”。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前我國(guó)的企業(yè)債規(guī)模僅占我國(guó)金融市場(chǎng)的4%。2006年我國(guó)公司債券規(guī)模占GDP的比重僅為1.4%，遠(yuǎn)低于美國(guó)的40%和韓國(guó)的17%。需要指出的是，我國(guó)目前在證券市場(chǎng)上掛牌交易的公司債，絕大多數(shù)是所謂的企業(yè)債，即大型國(guó)企以經(jīng)審批的投資項(xiàng)目為基礎(chǔ)向國(guó)家發(fā)改委提出申請(qǐng)，由國(guó)務(wù)院統(tǒng)一審批發(fā)行額度后發(fā)行上市的“政府債券”，隱含著政府信用擔(dān)保，并不是建立在企業(yè)信用基礎(chǔ)上的真正意義的公司債。在股權(quán)分置改革基本完成、股票市場(chǎng)走牛市值不斷翻番的背景下，公司債市場(chǎng)的冷落就更凸顯出我國(guó)證券市場(chǎng)一條腿長(zhǎng)一條腿短的困境。
其實(shí)，我國(guó)公司債市場(chǎng)的起步也并不晚。上世紀(jì)80年代中期，各地發(fā)行了很多企業(yè)債包括公司債，但由于整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法制環(huán)境尚未能配套，產(chǎn)生了很多問題，出現(xiàn)了所謂亂集資、亂拆借的現(xiàn)象，甚至有企業(yè)到期無(wú)法還本付息，不少債券持有人則要求銀行、政府履行無(wú)限的擔(dān)保責(zé)任。在政府一系列嚴(yán)厲措施的打壓和治理下，企業(yè)債從1993年到1997年期間持續(xù)萎縮。1998年底，在央行調(diào)整政策后，企業(yè)債發(fā)展重現(xiàn)生機(jī)，但主要限于由大型國(guó)企發(fā)行的、經(jīng)政府審批、有政府信用的企業(yè)債，一般工商法人為發(fā)行主體的公司債市場(chǎng)仍然基本闕如。
專業(yè)人士認(rèn)為，目前我國(guó)發(fā)展公司債的市場(chǎng)條件和法制環(huán)境，都已與上世紀(jì)八、九十年代不可同日而語(yǔ)。屠光紹日前表示，從整體上講，公司債市場(chǎng)已基本具備啟動(dòng)發(fā)展的條件，一方面是因?yàn)榉ㄖ骗h(huán)境、信用環(huán)境有了很大的改善，企業(yè)債市場(chǎng)制度正在不斷配套和完善，另一方面是需求在增加，包括投資人的需求和發(fā)行人的需求。在流動(dòng)性過剩的背景下，不斷壯大的機(jī)構(gòu)投資者對(duì)固定收益類產(chǎn)品有著強(qiáng)烈的需求，而一大批企業(yè)則迫切需要通過發(fā)行公司債進(jìn)一步拓寬籌資渠道。上證所理事長(zhǎng)耿亮則表示，正在制訂公司債的發(fā)行、上市和退市的相關(guān)管理辦法，希望公司債市場(chǎng)今年內(nèi)有一個(gè)較大的突破。另外，完善公司債發(fā)行和上市交易機(jī)制的一大技術(shù)問題是信用評(píng)級(jí)。對(duì)此，管理部門也已明確表示，要盡快建立公司債的信用評(píng)級(jí)機(jī)制，支持組建市場(chǎng)化的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，完善公司債市場(chǎng)的市場(chǎng)條件和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。(記者 周松林)
