本周二，上證綜指下跌354點，跌幅達(dá)7.22%；深成指下跌1215點，跌幅為7.06%，兩市約有800只A股跌停。“市場的反應(yīng)過激了，中國經(jīng)濟(jì)的拐點還沒有出現(xiàn)，牛市的根基還在。”基金投資人士如此表示。

　　基金業(yè)內(nèi)人士提醒說，雖然長期牛市格局未變，但短期內(nèi)要密切關(guān)注基金的申購贖回情況。如果基金出現(xiàn)較大規(guī)模的凈贖回，那么有可能意味著短期內(nèi)人氣渙散，市場震蕩會明顯加劇。這也是他們近期最擔(dān)心的事情。“不過，我們呼吁投資者保持鎮(zhèn)靜。”

　　基金投資人士表示，跟風(fēng)殺跌贖回基金往往被證明割在“地板”上。

　　申購贖回情況正常

　　“最近贖回的情況比較正常。雖然市場連續(xù)暴跌，但是贖回量并不大。”基金業(yè)人士表示，基金的申購贖回一直比較正常，期間有小額贖回，但規(guī)模不大。而且，本周一上證綜指跌破5000點之后，很多外圍資金開始申購基金抄底，其中不乏保險公司這樣的機構(gòu)投資者。值得注意的是，經(jīng)過滬深股市的大跌后，場外資金申購的熱情似乎有所消退，周一申購基金的那部分勇敢的資金已經(jīng)陷入套牢近10%的狀態(tài)，所以申購量很少。

　　基金業(yè)人士無一例外地對申購贖回情況保持高度警惕。在他們看來，這是短期內(nèi)唯一需要關(guān)注的因素。形成鮮明對照的是，他們對于基本面的情況倒并不是十分擔(dān)心。富國基金副總經(jīng)理、投資總監(jiān)陳繼武認(rèn)為，必須看到當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)的基本面并沒有發(fā)生大的改變。中國宏觀調(diào)控措施和美國正采取的財政政策之間有著本質(zhì)的區(qū)別，因為從目前情況看，中國是在主動地調(diào)控經(jīng)濟(jì)，而美國是在被動地刺激經(jīng)濟(jì)。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，雖然短期內(nèi)贖回情況沒有惡化，但也要保持高度關(guān)注。因為市場非理性殺跌可能不斷增加。如果贖回量陡然放大，將迫使基金賣出藍(lán)籌準(zhǔn)備現(xiàn)金，這無疑將使市場的基石——藍(lán)籌價格進(jìn)一步下陷，而這將再度造成市場恐慌性心理的擴散，最后形成贖回——賣出股票——市場下跌——再次大規(guī)模贖回的惡性循環(huán)。

　　震蕩市基金加強波段操作

　　分析人士指出，出現(xiàn)當(dāng)前這樣的大幅震蕩，將會進(jìn)一步促使基金強化波段操作的思路。翻閱基金2008年的投資策略報告可發(fā)現(xiàn)，震蕩是出現(xiàn)頻率最高的詞語。即使是規(guī)模超過2000億元的龍頭基金公司，也提出階段性和結(jié)構(gòu)性機會更為重要，應(yīng)該追求時點選擇和輪動操作。甚至有基金經(jīng)理提出今年要“上去敢賣、下來敢買”這樣典型的波段操作思路。

　　他們的邏輯在于，今年投資將面臨更多的不確定性因素。而且，不同于以往，很多方向性的變化有待明朗，如次貸危機、美國經(jīng)濟(jì)、通脹趨勢、國內(nèi)宏觀調(diào)控政策等。此外，2008年國內(nèi)投資者心理也會大幅波動，在高估值的情況下，投資者對負(fù)面沖擊變得十分敏感，這些都將導(dǎo)致市場的震蕩加劇。因此，南方等基金管理公司提出，比較現(xiàn)實的做法是長短結(jié)合、相機抉擇。“長”意味著一些中長期的選股原則和行業(yè)配置主線不變；“短”則是控制風(fēng)險，在設(shè)定估值底線的前提下，適度參與主題投資和板塊熱點，結(jié)合倉位控制、時點選擇和輪動操作，追求風(fēng)險匹配下的超額收益。(易非）