對(duì)于A股市場(chǎng)2月走勢(shì)，我們認(rèn)為上證綜指已回落至年線附近，這是自2005年底確立牛市行情以來(lái)的第一次。從技術(shù)上講存在較強(qiáng)的支撐，跌破后反彈將隨時(shí)發(fā)生，但回升并不會(huì)一蹴而就，2月份指數(shù)將繼續(xù)在底部區(qū)域反復(fù)震蕩筑底。

　　2月份，從操作策略上說(shuō)，對(duì)于激進(jìn)型投資者，在上證綜指跌破年線后可進(jìn)行中線戰(zhàn)略性加倉(cāng)；而穩(wěn)健型投資者，可繼續(xù)耐心關(guān)注底部形成的過(guò)程；如果是被套的投資人目前不宜盲目殺跌，因?yàn)槭袌?chǎng)經(jīng)過(guò)了大幅度調(diào)整，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)釋放不少。對(duì)于投資品種，我們建議重點(diǎn)配置經(jīng)過(guò)此輪大幅度下跌以后市盈率大幅度下降的藍(lán)籌股，例如金融、房地產(chǎn)、鋼鐵等。

　　2月市場(chǎng)影響因素

　　進(jìn)入2008年1月份，央行和統(tǒng)計(jì)局相繼公布了金融及經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，緊縮貨幣政策的實(shí)施達(dá)到了初步抑制貨幣及信貸增速過(guò)快的情況，但是就CPI而言，其高位運(yùn)行的態(tài)勢(shì)則仍未有效改觀。嚴(yán)格的信貸政策以及窗口指導(dǎo)，最終促使人民幣過(guò)快的信貸增速有所回落，同時(shí)我們認(rèn)為，為了保持人民幣貨幣信貸的持續(xù)走穩(wěn)，嚴(yán)格的監(jiān)管與調(diào)控在未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)仍將延續(xù)。目前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的主要問(wèn)題是，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)為過(guò)熱的風(fēng)險(xiǎn)依然存在，價(jià)格上漲壓力加大，結(jié)構(gòu)性矛盾仍較突出，經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式比較粗放，體制機(jī)制不夠健全等。

　　新年伊始，人民幣兌美元匯率延續(xù)了2007年后期的加速升值路徑。同時(shí)我們認(rèn)為，人民幣加速升值的趨勢(shì)仍將延續(xù)。這一方面源于美國(guó)為刺激經(jīng)濟(jì)而大幅降息后，中美利差的進(jìn)一步縮小，另一方面在外圍經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩情況下，繼續(xù)加大貨幣政策的從緊力度，可能會(huì)因政策時(shí)滯效應(yīng)而導(dǎo)致超調(diào)的出現(xiàn)，于是管理層存在利用人民幣加速升值替代加息調(diào)控的可能。

　　我們發(fā)現(xiàn)到2008年1月29日，共有797家上市公司公布了2007年業(yè)績(jī)預(yù)告，其中預(yù)增的上市公司達(dá)436家，占比54.7%，而綜合扭虧、續(xù)盈和略增的上市公司，業(yè)績(jī)報(bào)喜公司的占比則達(dá)到80.30%。由此我們認(rèn)為，短期內(nèi)A股市場(chǎng)的盈利水平仍存在超預(yù)期可能，而未來(lái)一段時(shí)期的年報(bào)行情依然值得期待。

　　2月市場(chǎng)判斷

　　從中長(zhǎng)期角度看，我們認(rèn)為上半年美國(guó)的次貸危機(jī)將進(jìn)一步爆發(fā)，這將進(jìn)一步引發(fā)美國(guó)股市的動(dòng)蕩。我們認(rèn)為，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)趨于明朗之前，外圍市場(chǎng)難改目前疲軟的走勢(shì)。即使我國(guó)面臨美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能衰退的消極影響，為維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的穩(wěn)定性，從緊的貨幣政策至少在2008年的上半年依然會(huì)持續(xù)，下半年隨著央票到期量和貨幣投放量的大幅下降，央行回籠資金的壓力驟減。為避免經(jīng)濟(jì)的硬著陸，貨幣政策可能會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，預(yù)計(jì)將比上半年有所松動(dòng)。

　　從短期角度看，我們認(rèn)為目前影響市場(chǎng)的不明朗因素有：第一、由于春節(jié)因素以及目前雪災(zāi)惡劣氣候的影響，將導(dǎo)致2008年1、2月份CPI高與市場(chǎng)的普遍預(yù)期，政策上仍面臨緊縮壓力；第二、雪災(zāi)可能造成部分行業(yè)一季度盈利下降；第三、春節(jié)休市期間國(guó)際市場(chǎng)繼續(xù)運(yùn)行，鑒于國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)，對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的擔(dān)憂導(dǎo)致投資者對(duì)春節(jié)后國(guó)內(nèi)市場(chǎng)走勢(shì)的憂慮。

　　基于上述認(rèn)識(shí)，對(duì)于A股市場(chǎng)2月走勢(shì)，我們認(rèn)為上證綜指已回落至年線附近，這是自2005年底確立牛市行情以來(lái)的第一次，從技術(shù)上講存在較強(qiáng)的支撐，跌破后反彈將隨時(shí)發(fā)生，但回升并不會(huì)一蹴而就，2月份指數(shù)將繼續(xù)在底部區(qū)域反復(fù)中震蕩筑底。

　　2月投資策略

　　由于我們對(duì)2月市場(chǎng)走勢(shì)較為謹(jǐn)慎，從操作策略上說(shuō)，對(duì)于激進(jìn)型投資者來(lái)說(shuō)，在上證綜指跌破年線后可進(jìn)行中線戰(zhàn)略性加倉(cāng)；而穩(wěn)健型投資者，可繼續(xù)耐心關(guān)注底部形成的過(guò)程；如果是被套的投資人目前不宜盲目殺跌，因?yàn)槭袌?chǎng)經(jīng)過(guò)了大幅度調(diào)整，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)釋放不少。

　　對(duì)于2月的具體投資品種，我們建議重點(diǎn)配置經(jīng)過(guò)此輪大幅度下跌以后市盈率大幅度下降的藍(lán)籌股，例如金融、房地產(chǎn)、鋼鐵等。對(duì)于金融板塊，由于美國(guó)的金融板塊受次債危機(jī)負(fù)面影響較大，這對(duì)我國(guó)金融板塊造成一些心理層面的不利影響，這次金融板塊的大幅度下跌就是對(duì)這些心里層面利空的提前釋放，目前這一板塊已經(jīng)進(jìn)入估值合理區(qū)域。另外2007年消費(fèi)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)7年來(lái)首次超過(guò)投資，可能意味著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式開(kāi)始出現(xiàn)“拐點(diǎn)”。受人均收入加速增長(zhǎng)、擴(kuò)大消費(fèi)需求政策生效、奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)刺激等因素影響，2008年消費(fèi)和奧運(yùn)板塊可能會(huì)成為一個(gè)持續(xù)熱點(diǎn)。(渤海證券研究所)