上周A股市場寬幅震蕩，重心急促下移。但是在上周五的午市后段，由于銀行股、地產股的企穩，從而使得上證指數有所止跌并回升，從而對本周的大盤構成了一個相對積極的預期�？磥�，節前的“紅包”行情有望形成。

　　調控政策的樂觀預期

　　不可否認的是，目前A股市場的走勢面臨著兩大調控政策的影響：一是A股市場資金面的調控政策，尤其是股票型基金的發行工作一直被市場各路資金視為大盤止跌企穩的信號。因為在去年9月份股票型基金暫停發行之后，基金的推動力就有所下降，從而使得大盤產生了一波力度較大的回調行情。所以，分析人士認為股票型基金何時開閘，就意味著基金推動力增強，這自然有助于A股市場的止跌企穩。幸運的是，有信息顯示，創新型封閉式基金即將發行，從而被多頭認為是一大利好，有利于提振多頭的底氣。

　　二是宏觀調控政策的改變預期。從緊貨幣政策雖然是針對宏觀經濟的，但是由于股票市場是宏觀經濟的晴雨表，自然要對從緊貨幣政策產生較大的反映，業內人士也將此作為基金等機構資金不愿輕易建倉的一個因素。不過，隨著美聯儲在八天兩次降息125個基點之后，主流資金對我國宏觀調控政策改變預期就趨于強烈起來。巧合的是，在元月31日，央行下發通知，要求各分支機構及時掌握降雪天氣對本地現供應的影響，以確�，F金供應不受天氣的影響。如此信息被市場詮釋為從緊貨幣政策略有松動的趨勢。無論最終結果如何，短期內無疑有利于投資者改變對銀行股、地產股的股價預期。這可能也是上周末銀行股、地產股在午市后企穩的原因，也就有利于A股市場在本周的反彈行情的演繹。

　　估值合理成就節前“紅包”行情

　　值得指出的是，當前A股市場相對樂觀的氛圍不僅僅在于調控政策的樂觀預期，而且還在于這么兩點：首先是估值的相對合理性。目前滬深300平均動態市盈率在31倍左右，如果考慮到我國經濟的穩定增長等因素的話，2008年動態市盈率有望下降至25倍左右。如此的估值水平的確具有相對合理性，有利于A股市場的止跌企穩。與此同時，具有估值引力的深證B股在近期已率先于大盤止跌企穩并拒絕與大盤再創調整新低，這也是市場的回暖信息之一。

　　其次是全球資本市場也有所企穩，尤其是美股在美聯儲持續大幅降息125個基點以及微軟巨資收購雅虎的并購信息刺激下，持續震蕩企穩。國企股更是憑借13倍的動態市盈率估值水平而大幅領漲于恒生指數，這也為A股市場的反彈行情提供了極佳的契機。畢竟前期A股市場的不穩與全球資本市場的回落有著一定的關聯性，因此，周邊市場的穩定也有利于A股市場止跌企穩并彈升。

　　所以，筆者傾向于認為，隨著市場相對樂觀信息的增強以及進入相對合理的估值區域，A股市場的拋壓或將漸次減輕，甚至不排除部分個股在前期消化了限售股解禁的壓力之后，反而可能借助于利空兌現的契機而展開一輪彈升行情。比如說大秦鐵路就是如此，所以，中國平安等個股也有望借此企穩，從而牽引著大盤出現一波彈升行情。看來，節前的“紅色”行情有望展開。

　　前景不明 半倉過節

　　不過，由于春節長假期間周邊市場仍正常交易，一旦美國次貸危機再起一波的話，仍有可能對全球資本市場產生較大的沖擊力。而美國次貸危機在目前尚未有完全解除的信號。在此影響下，長假期間的全球資本市場的波動仍然是一個謎，所以，長假持股并非完全是“紅包”，至少是帶來一定風險特征的“紅包”。

　　正因為如此，筆者一方面認為大盤的確有企穩彈升的契機以及對節后行情也有相對樂觀的預期；但另一方面也怕全球資本市場的不穩對節后A股市場產生新的壓力。所以，建議投資者采取“半倉過節”的策略，進可攻退可守。而倉位可重點配置在銀行股、地產股等前期調整較為慘烈且近期已有機構資金配置的品種。同時，對近期出現大筆收購公告或未來業績增長勢頭相對確定的中小市值品種也可低吸持有。(渤海投資研究所 秦洪)