其三，目前股市、樓市等資產(chǎn)價(jià)格的膨脹，也成為影響貨幣政策的重要因素。世界銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林毅夫曾指出，貨幣政策不僅應(yīng)關(guān)注消費(fèi)物價(jià)指數(shù)，也應(yīng)關(guān)注股市和資產(chǎn)價(jià)格，以防止形成新的資產(chǎn)價(jià)格泡沫，造成金融危機(jī)卷土重來(lái)。

　　所以，客觀情況的變化要求貨幣政策“動(dòng)態(tài)微調(diào)”，但“動(dòng)態(tài)微調(diào)”的目的不是要緊縮信貸，而是保證信貸可持續(xù)增長(zhǎng)。下半年，無(wú)論是已投資項(xiàng)目的后續(xù)配套，還是利用信貸引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)，無(wú)論是促進(jìn)中小企業(yè)、三農(nóng)企業(yè)發(fā)展，還是就業(yè)、助學(xué)、災(zāi)后重建等改善民生類信貸，都需要信貸持續(xù)增長(zhǎng)做保證，從這個(gè)意義上而言，“適度”基礎(chǔ)上的“寬松”不會(huì)也不能改變。

　　正如中央領(lǐng)導(dǎo)人近期所反復(fù)強(qiáng)調(diào)的那樣，我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于企穩(wěn)向好關(guān)鍵時(shí)期，積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策不會(huì)改變。在適度寬松的貨幣政策下，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的逐步回暖，推高市場(chǎng)流動(dòng)性的動(dòng)力仍在。

　　從基礎(chǔ)貨幣投放來(lái)看，國(guó)際收支依然保持順差，6月末外匯儲(chǔ)備余額仍較上年末增加1856億美元，外匯占款增加不斷注入新的流動(dòng)性。

　　從貨幣擴(kuò)張能力來(lái)看，二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告顯示，6月末貨幣乘數(shù)為4.59，分別比上年同期和第一季度高0.75和0.32，貨幣派生能力顯著增強(qiáng)。這兩大因素都有利于保證銀行體系流動(dòng)性充裕。

　　對(duì)于股市來(lái)說(shuō)，貨幣政策微調(diào)雖然可能對(duì)過(guò)度寬松的流動(dòng)性產(chǎn)生一定影響，但目前恐怕還不是轉(zhuǎn)向的時(shí)候。(謝聞麒)