股指期貨的出現給股票市場帶來了很多新的投資機會，過去投資者只能簡單的買入股票持有，期待股票上漲從而獲取收益。有時候雖然選的股票很好，但由于整體市場不好，不僅獲得不了收益，相反可能還要虧損。而利用股指期貨與手中持有的股票組合進行對沖后不但可以規避市場下跌的風險，如果持有的股票能夠跑贏大盤還可獲得穩定的收益。

　　考慮到資源類股票的特殊性——因其相對應的資源商品同樣具備價格波動特性，特別是已經成為期貨交易品種的大宗商品——這類投資標的既受到股票市場的影響，同時又受到商品期貨市場的影響，因此，這類資源類股票也具備了利用股指期貨進行對沖的條件。

　　下面我們舉例分析：根據我們研究，江西銅業股價會受到銅價以及大盤指數雙重因素的影響，而如果用剔除大盤因素的江銅修正值進行分析可發現，江銅修正值與銅的收益值走勢非常相近。不過，在2009年年末，我們發現了一個與平常不太一樣的現象。盡管滬銅與倫銅全部走強，但不管是江銅A股修正還是江銅H股修正，表現都非常弱勢。這種情形在2008年底也曾出現過，當時江銅修正值大約比滬銅或倫銅的收益值早了近一個月觸底反彈，經過一年的運行之后兩者價差得以回歸。事實上，從過去幾年里的走勢也可以發現，江銅與銅價間的價差一定會得到回歸，不過這樣的周期會比較長。而有了股指期貨后，便能通過用股指期貨規避大盤因素后投資江銅獲得修正收益。

　　同樣的方法也可以運用到金價與黃金股票上，A股市場可以買山東黃金或者中金黃金空股指組成股票部分的頭寸，并與金價進行套利，而香港市場則可以用紫金礦業。另外，激進的投資者可以選擇途中紅線與黑線重疊時做兩者價差擴大的套利。

　　綜上所述，當相關資源類商品走強時，投資者可以通過買資源類股票、做空股指期貨的方式來獲取該股票組合相對于大盤的超額收益；反之，當其走弱時，投資者可以通過融券賣空資源類股票、做多股指期貨的方式來獲取負的超額收益。（東證期貨研究所 楊衛東）