一邊是股票倉位一降再降，一邊是連續兩個月大比例增持債券，面對震蕩市，基金依舊采取防守至上的策略。

　　買券熱情持續高漲

　　據統計，5月份全市場債券總托管量新增3784億元，低于4月份的4270億元，更低于3月份的5123.99億元。然而，從各大機構新增債券托管量來看，無論是新增規模，還是新增占比，基金在債券市場的“話語權”越來越高。

　　數據顯示，今年3月份基金增持債券僅190.09億元，占當月市場托管量增加量的3.7%；而4月份基金增持債券量已高達832.47億元，占當月市場托管量增加量的19.5%；今年5月份基金新增債券規模更達到1131億元，占當月市場托管量增加量的29.9%。

　　然而，在今年3月至5月之間，基本沒有新的債券基金入市。即使考慮到在5月結束募集的東吳貨幣約44億資金開始入市，但在1131億元的債券新增規模面前，這一新增配置需求依然顯得有點“不值一提”。“實際上，不管是債券基金、貨幣基金還是年金都不可能如此大規模的擴張，唯一的解釋就是股票基金開始大規模買入債券以應對股票市場的下跌。當然，一旦股票市場開始反彈，基金也有動力賣出債券，對市場產生較大的波動。”國內某大型券商的一位債券研究員對記者如是表示。

　　目前看來，股票市場的繼續震蕩，似乎并沒有動搖基金買券的熱情。分析人士表示，基金持券的比例可能在6月份創出新高。

　　主動減倉絕不手軟

　　另據國信證券測算，截至上周五，偏股票型基金平均倉位為74.14%，下降1.05%，考慮到基金復合基準指數下跌3.69%，由此導致的基金倉位被動下降0.71%。上周基金主動減倉0.34%。這已是基金連續三周主動減倉，表明基金對后市依然較為謹慎。

　　對于后市的短期謹慎，記者在近日采訪中得到數位基金經理的證實。上海某基金公司的兩位基金經理同時對記者表示，去年四季度他們基本把金融、地產等周期性行業股票全部賣掉，最近兩個月又進一步把股票倉位降了下來，目前正等待買入的時機。

　　此外，天治基金指出，盡管目前房地產股的估值水平已接近歷史底部區域，但從政府的態度來看，仍然沒有放松對商業地產調控的力度，以房地產為主的產業鏈可能還會受到政策和市場情緒的影響；考慮到海外經濟復蘇的不確定性以及國內政策的出臺，目前來看市場短期缺乏整體性的做多動力。

　　不過天治基金同時強調，“這并不代表市場沒有機會，我們仍然堅持自下而上的選股思路，在新能源汽車、智能電網、節能減排等新興行業，以及下游需求持續增長的大消費行業，包括生物醫藥、商業零售、食品飲料、TMT、餐飲旅游等行業尋找新的投資機會。”記者 馬全勝