機構：大盤仍處箱形整理格局 年底醞釀春季攻勢

　　大盤仍處箱形整理格局

　　申銀萬國證券研究所：我們曾認為12月的上檔阻力位在2950點左右，實際上究竟在何處遇阻較難準確判斷，可資參考的技術位分別是10月29日的低點2955點以及上證指數自2009年8月份以來調整趨勢的上軌線，目前在3000點附近，也就是近期2955點至3000點區域可能構成壓力帶。大盤總體上處于箱形整理的格局，反彈之后可能還有調整的壓力。

　　整體上看，今年第四季度上證指數的運行態勢與去年第四季度可能大同小異。在指數波動空間相對有限的格局中，局部行情保持著較高的活躍度，建議在操作中適當淡化指數，適度參與個股行情。

　　流動性相對寬裕

　　廣發證券發展研究中心：雖然國內貨幣政策已經連續緊縮，但貨幣供給增長率仍處歷史相對高位。我們預測明年M2的增長率仍將高達16%，新增信貸規模在7萬億元左右，而負利率的持續存在仍將引導儲蓄活化，同時投機性的熱錢流入預計仍將持續存在，因此整體的宏觀流動性相對來說仍顯充裕。

　　行業配置上，建議關注周期性行業的估值修復機會。基于緊縮政策臨近階段性頂點及我們對明年經濟相對樂觀的判斷，前期因貨幣政策因素估值受壓抑的周期性行業將獲得估值修復機會。建議關注金融地產、建筑建材、煤炭石油等行業的估值修復機會；同時建議重點關注成長性好與估值明顯偏低的耐用消費品行業如白色家電、小家電及汽車等。

　　年底醞釀春季攻勢

　　興業證券研發中心：11月中旬我們對行情判斷是，12月中旬以前在2800點上下100點弱勢震蕩；12月下旬開始震蕩向上，醞釀春季攻勢。前半段已經兌現，后半段初現端倪。

　　首先，調控低于預期。周五央行宣布上調存款準備金率0.5個百分點，低于此前市場普遍預期加息25-50個基點或者上調存款準備金率且加息；重慶市出臺《關于進一步加強房地產市場調控的通知》，房產稅引而未發。第二，短期通脹壓力放緩。從11月29日至12月5日商務部周數據來看，食用農產品價格指數和生產資料價格指數近期回落。第三，流動性收縮對股市影響有時滯，微觀層面資金再配置能推動股市階段性機會。貨幣政策基調的變化與行情好壞在很大程度上相關，但流動性收縮初期，“池子”之間資金流動，有利股市。

　　“靴子”并未全部落地

　　平安證券研究所：加息是對抗通脹最有效的措施，但央行棄而不用，一方面固然是因為各方普遍預期12月CPI數據會明顯回落，另一方面也說明政府對中國經濟的承受能力有顧慮。

　　政府政策的猶豫與顧慮狀態將會影響投資者的認知并反映到市場層面。雖然政策的緊縮力度低于預期對市場有利，但是猶豫的緊縮政策使得市場的緊縮預期難以消除。也就是說，后續政策調控的“靴子”并沒有全部落地，這對市場是不利的。 短期內，我們看不到能夠有力推動市場上漲的積極因素，維持A股市場震蕩蓄勢的判斷。(成 之 整理)