資本市場改變生活 股市成理財主渠道(2)

　　資本市場成為企業兼并重組的舞臺。目前，我國企業的兼并重組40%以上是通過資本市場實現的，2006至2009年，共有141家上市公司進行了產業整合重組，交易金額累計達到8866億元，是前4年的40倍。其中，完成并購重組企業的平均總資產、總收入和凈利潤比并購重組前分別增長3倍、2倍和1倍。通過積極推動上市公司并購重組的制度創新和方式創新，資本市場已成為經濟結構調整和產業升級的重要平臺。

　　資本市場也在不知不覺中改變著我們每個人的生活。股票、基金、債券已經成為老百姓不可或缺的投資品種，公眾對宏觀經濟和產業發展的關注不斷升溫；農民在田間地頭說著期貨價格，以此為依據決定是否種植和賣出小麥、大豆、棉花……

　　股權分置改革讓中小股東真正有了話語權，從根本上推動了上市公司治理結構不斷完善

　　持續的創新與變革，為資本市場注入源源不斷的動力。

　　始于2005年的股權分置改革，直到今天仍然被公認為是資本市場最重大的制度改革之一。

　　改革要取得成功，就必須有思路的突破。這次股改的最大突破，在于明確了非流通股東支付對價的法律基礎。這一看似簡單的創新，不僅成功化解了股權分置的難題，還給中國資本市場帶來深遠影響。在股改過程中，中小股東真正有了話語權，對于大股東提出的股改方案，小股東如果不滿就可以行使否決權，有些上市公司的股改方案連續兩次被流通股東否決。這次改革還使上市公司大股東真正走進了市場，所有股東的利益與價值標準趨向一致，從根本上推動了上市公司治理結構和運作機制不斷完善。

　　在加快轉變經濟發展方式的大背景下，資本市場應當發揮怎樣的作用？從國際經驗看，一國經濟能否成功轉型往往與金融市場的結構密切相關，資本市場對于轉變經濟發展方式具有不可替代的作用。

　　2004年5月，中小企業板開板，目前，在中小板掛牌上市的企業達500余家，直接融資和再融資額達數千億元，以蘇寧電器等為代表的一批中小企業以上市為契機，獲得“脫胎換骨”式的發展。2009年10月，創業板問世，更是將中國多層次資本市場體系建設推進了一大步。一批代表未來經濟發展方向的創新型企業登陸資本市場，資本市場促進創新、鼓勵創業、擇優汰劣的機制效應逐步體現。迄今，在創業板上市的公司達140余家，首發融資近千億元。

　　其他領域的制度創新也在有序展開。國際金融危機一度讓人們對金融衍生品產生種種誤解，然而，中國資本市場的創新并未因此停步。今年3月，融資融券進入正式運作，投資者借此可進行多空雙向交易，結束資本市場“單邊市”的歷史。4月，股指期貨推出，投資者可以滬深300指數為標的，進行多空雙向套保。兩個創新產品推出至今平穩運行，將資本市場的制度設計和交易框架帶入新的階段。

　　《公司法》、《證券法》為資本市場提供法制保障。三年綜合治理讓券商平穩渡過市場波動

　　法治是資本市場立市之基。

　　1993年，《公司法》頒布，股份公司的設立、合并、分立和發行股票的條件等內容被寫入法律。1999年7月1日起實施的《證券法》，在規范證券發行和交易行為、保護投資者合法權益、維護社會經濟秩序、促進市場經濟發展等方面，作出了法律的規范。“兩法”問世，為資本市場發展提供了根本的法制保障。

　　時移而法易。資本市場發展日新月異，2005年，在全面總結以往市場發展、規范、監管經驗教訓的基礎上，“兩法”進行了全面修訂。不僅如此，近幾年來，并購重組法律制度、證券投資基金法律制度、風險防范和處置法律制度、發行融資法律制度等都得到不斷完善，資本市場的法律基石愈加穩固。

　　好的法律離不開執行。在新兩法頒布之后的2006年，證監會就開展了大規模的上市公司清欠工作，堅決制止大股東侵犯中小股東的行為，有效保護了上市公司及中小股東的利益。實際上，在過去的20年里，凈化資本市場環境的腳步從未歇止。從查處銀廣夏、大慶聯誼、德隆系，到向涉及內幕交易的“老鼠倉”宣戰，從對數百起違規上市公司公開譴責，到給違法經營者開出巨額罰單甚至責以刑罰……今年1至10月，證監會共受理內幕交易線索114件，立案調查內幕交易案件42起，因內幕交易對16名個人、2家機構做出行政處罰，將15起涉嫌內幕交易犯罪案件移送公安機關，打擊內幕交易的力度前所未有。

　　在資本市場規范發展的歷程中，券商綜合治理是一場值得銘記的戰役。2003年下半年起，整個券商業進入風險集中爆發期。行業連續虧損，資金缺口巨大，挪用客戶資產等問題相繼出現。最艱難的時候，全部130多家券商的凈資產僅為386億元，違規負債卻以千億計。三年綜合治理讓整個證券行業化險為夷，證券行業共處置了30多家高風險券商，指導重組了近20家風險券商，正常經營的證券公司各項風險控制指標均達到規定標準。

　　“搞活一批、看住一批、關閉一批”。過程雖然痛苦，卻為證券行業的長遠發展打下基礎。2007年前后，股市出現巨大波動，證券行業卻安然無恙，沒有一家券商出現財務危機或嚴重違法違規。與此同時，一批券商在市場競爭中脫穎而出，不斷做優做強，為我國經濟社會發展平添了又一抹亮色。 （許志峰）