政策基調轉變 港股或先整固以求突破

　　受美國理想的經濟數據及歐洲央行大手筆吸納債券等利好消息的影響，市場對歐債危機的憂慮得到舒緩，港股上周一洗頹氣，恒指累積上升443點，升幅達1.9%，從而結束了持續三周的跌市。

　　個股和板塊方面，前期調整幅度較大的地產、金融、能源等板塊本周反彈幅度靠前，其中恒生能源業指數全周累計上漲3.35%，恒生金融分類指數累計上漲2.53%，恒生地產分類指數累計上漲了2.06%。

　　回顧過往數周，市場一直籠罩著利空的氣氛：美國第二輪量化寬松政策成效受各界質疑、愛爾蘭債務危機蔓延至經濟體制較差的歐洲國家、憂慮內地推行更嚴厲的緊縮政策，外加上朝鮮半島發生軍事沖突等成為大戶做空的借口。然而美國上周公布的經濟數據較市場預期略好，尤其是制造業方面的經濟數據，市場對歐盟國家主權債務危機擔憂有所緩解，美匯指數亦由高位回落，環球股市以及大宗商品均有不俗的升幅；其中原油價格升幅最為明顯，全周累升約6%，有望重返90美元以上。基本金屬市場亦全線上升，倫銅本周出現強勁反彈，至上周五已經回到8700美元水平，距離前期觸及的歷史高位已經不遠。

　　環球股市及大宗商品市場本周表現良好，然而港股反彈力度卻不及外圍，周五尾市十五分鐘更急挫近200點，拖累大市由升轉跌；國企指數亦單日轉向，由升108點，轉為倒跌150點收市，再次跌穿13000點關口，連續第四周收出“黑色星期五”。筆者歸究此現象于兩個原因。

　　其一是受恒生指數及國企指數進行季度檢討比重調整的影響；其二是剛剛結束的中共中央政治局會議，新的貨幣政策引發對明年提早加息的憂慮。關于內地明年經濟、貨幣政策，政治局會議提出，“要實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，增強宏觀調控的針對性、靈活性、有效性”，顯示出今年的貨幣適度寬松政策已轉為穩健政策，這意味著管理層將逐步收緊流動性及陸續加息，以抑制通脹。但“穩健”也有扶持經濟持續增長的重要意義，不一定對資本市場不利。此外，政治局會議亦制定明年經濟平穩較快發展，與原來的“平穩較快增長”有明顯不同，即不再追求高增長，對于這項市場早有共識。

　　從技術走勢來看，恒指于周三及周四兩天接連突破10天線和50天線，周五回落至50天線23421點之下，但仍高于10天線23156點之上，顯示大市反彈后在突破23700點水平之前，先作整固謀求突破，整體氣氛已大為改善，后市仍可樂觀。(李啟浩)