瑞銀證券:A股市場短期整固 布局明年

　　瑞銀證券財富管理研究部首席中國投資策略師高挺2日在上海表示，短期內市場在一定程度的估值修復后難有持續上行的動力，但對6-12個月的中期走勢偏樂觀。中小市值股票面臨盈利預期偏樂觀、估值水平過高、四季度解禁潮的三重風險，存在顯著調整可能。從布局明年的角度出發，建議關注建材、機械設備、消費、資源相關、以及戰略新興產業等板塊。

　　對于近期A股市場表現，高挺認為，今年第三季度以來的市場反彈近期受挫，目前A股市場總體估值依舊處在歷史區間的低端。而到2010年底，A股流動市值占總市值比例將達到80%，資金驅動的估值波動性將明顯低于2008年以前。小市值股票受未來解禁、高估值和盈利不達預期等因素的影響，近來跑輸大盤股。

　　“當前大盤低估值在一定程度上也反映了市場對于經濟前景的擔憂。低估值現象集中在少數權重大盤股，結構分化十分嚴重。而不管從相對還是絕對的角度上來看，中小板和創業板股票估值都顯高。”高挺說。

　　展望未來市場，高挺認為，大盤權重股仍受制于經濟及盈利繼續放緩的趨勢以及物價房價上漲的壓力，貨幣政策正常化和海外量化寬松同時帶來的中國宏觀政策的不確定性，短期內市場在一定程度的估值修復后難有持續上行的動力。而實際負利率的狀況則難以改變，對風險資產價格有推動作用。

　　在投資建議上，高挺表示，從布局明年的角度出發，建議關注建材、機械設備、消費、資源相關、以及戰略新興產業等板塊。比如，水泥行業估值合理，2010-2011年增長強勁，尤其是中西部的區域性建材公司，具有良好的中線投資價值。機械設備的盈利增速預計今明兩年在60%和34%，龍頭公司估值比較合理。近期零售百貨、高端白酒、醫藥表現遠好于大盤，估值較高，短期有回調風險，短期操作上不建議追高。此外，在十二五規劃制定和實施初期，節能環保、新一代信息技術、生物、高端裝備制造、新能源、新材料、新能源汽車等戰略新興產業受政策支持，具有階段性機會，但要目前注意高估值風險。　　⊙記者 石貝貝