股市灰色資金拆借鏈大調查

　　編者按：過去一個多月以來，A股最引人注目的，除了3000點上下的劇烈震蕩，恐怕當屬節節攀升的天量成交。從4000億到5000億，各路資金的身影閃現其中，而這些身影，又往往與券商營業部有著千絲萬縷的聯系。一切來源于賬戶，一切隱身于賬戶。在萬千賬戶背后，除了奔涌而來的各路股民小散，還有披著各類外衣的民間資本。內部拆借的、委托貸款的、借道信托的、典當行融資的，凡此種種，構成了股市資金流的另一種風景。

　　■資金拆借渠道面面觀

　　營業部樂當“紅娘”

　　一邊是缺金少銀的投資者，另一邊是放貸無門的個人大戶，兩者通過營業部牽手。據了解，自7月股指反彈以來，不少券商營業部大力整合內部存量客戶資源，挖掘存量大戶價值，將其介紹給資金短缺的投資者進行資金拆借。

　　深圳某大型券商營業部負責人表示，目前部分基礎較為雄厚的老營業部囤積了大量資產規模超千萬元以上的客戶資源，這部分客戶資金并未有效得到使用，為此，這些營業部整合客戶資源，推動有融資需求的客戶和出資條件的客戶兩者間的合作。

　　“營業部對于出資方和融資方的客戶情況較為知根知底，客戶的資產規模都會在500萬元以上。”該負責人表示，“當然，營業部在其中并不獲得任何額外收益，由雙方對交易負責。”據悉，拆借雙方不僅在單個營業部范圍內合作，跨區域營業部之間類似的合作也較為常見。在這種跨區域的運作下，雙方營業部負責人也充當了一個類似“牽線人”的角色。

　　另據了解，該種拆借資金不乏上千萬元規模的案例，其年化利率大多在12%至15%之間。“不過，能夠拆借出上千萬元的個人大戶比較少，這要看運氣和準備工作是否充分，例如對借貸人審核是否足以讓彼此雙方互信。這其中營業部所發揮的作用較大。”上述負責人表示。

　　第三方貸款繞道入市

　　民間資本正在通過一種借助銀行渠道的第三方貸款方式入市。

　　日前，有券商營業部向其客戶推薦了一種借助銀行渠道進行第三方貸款的融資方式。據稱，在這類三方委托貸款中，只要借貸雙方談好借貸條件，銀行可不審查項目只看項目的經濟回報報告內容，只負責貸款手續的操作。在此過程中，出資方和融資方，按照一定的比例（通常為1：1）將資金打入在銀行開設的共同賬號中。

　　此外，借貸雙方還將訂立合同以規范融資方投資方式。據稱，此類合同條款通常會對股票投資規模提出一定的要求，例如：股票投資比例不超過資金總規模的50%；ST類股票投資比例不超過資金總規模的25%等等。同時，為保障本金安全，雙方也將訂立嚴格的止損規定。一般當賬戶存續資金低于原來的75%時，融資方或被要求向該共同賬戶打入一定規模的保證金，或其全部證券資產將被進行強行平倉，并以賬戶剩余資金為出資方還本付息。

　　由于在此過程中需要支付給出資方固定收益，再加上銀行手續費，據上述券商估算，此類融資方式融資成本通常不低于13%。

　　牽手典當行坐地收錢

　　據了解，近期滬深兩市成交活躍，券商營業部牽手典當行，雙方合作的融資業務又重新粉墨登場。

　　在深圳蛇口某新開的典當行滾動廣告上，可以清晰地看到“證券抵押”的業務介紹。據業內人士介紹，證券抵押炒股的業務流程為：典當行先行在證券公司開設賬戶，需要抵押證券的客戶要將股票轉托管到與典當行合作的券商營業部賬戶上。典當行對股票市值進行測算，與客戶確定典當的比例，若客戶想要贖回，則需按股票資產原價贖回。“在評估股票資產時，一般要打5-8折，即100萬的股票，大概只能融出50萬的現金。”上述蛇口典當行人士透露。

　　在這種業務模式中，券商營業部僅扮演中介的角色，并未收取額外費用。上述典當行負責人表示，營業部只是希望獲得市場份額以及客戶交易時的傭金收入。不過，客戶融完資后，券商營業部也就可以坐地收錢了。

　　另據了解，在典當期內，客戶的資金賬戶由證券營業部進行鎖定和監控，客戶可以自由地進行證券買賣操作，但不能提出現金或銀證轉賬。業內人士表示，一般典當行會與客戶約定一個“警戒線”，一旦低于這個限度，典當行不論當期是否屆滿，都將采取強行平倉措施。

　　大戶鐘情借道信托融資

　　據證券時報記者了解，目前，由券商營業部推介的信托產品已大范圍推廣，缺金少銀的股市投資者如今可以不用愁錢了。

　　據了解，上述信托產品主要由券商營業部作為中介，向客戶推薦由信托公司推出的信托產品，投資者與信托公司簽訂合同后，即可獲得相應的融資。

　　目前，西南地區某信托公司已與多家券商合作。券商營業部的相關負責人會向客戶簡單介紹該信托產品，對感興趣的客戶，信托公司每周將派遣專業人士到相關營業部解答客戶疑問并與客戶簽署合同。該信托產品門檻為300萬元，客戶可實現杠桿比例1：1或1：2的融資。

　　據介紹，這種產品屬于一種結構化產品，客戶在認購產品時，需繳納12%左右的固定費率。客戶簽訂合同后，信托公司將為客戶設立獨立的賬戶，客戶操作賬戶買賣股票需通過信托公司的審核。如操作合規，信托公司將通過中介券商營業部的席位完成交易，屆時券商將收取相對高于業內平均水平的傭金率。西南地區某券商營業部相關人士表示，針對這項產品的傭金率大約在千分之1.5到千分之2之間。（證券時報記者：黃兆隆 張 寧 伍澤林 邱 晨 聯合報道）