發行制度二次改革試水 新股發行市盈率依然很高

   明天將要發行的老板電器、涪陵榨菜、天廣消防在昨晚公布了最終的發行價，引人矚目的是，這三只新股是新股發行制度第二輪改革的首次試水。盡管新規的主要目的是約束機構詢價報價、抑制高價發行的現象，但從昨晚這三只新股的定價來看，新規試水效果平平。

　　盡管第二輪新股發行制度改革主要改在網下機構配售環節，其主要目的是約束機構詢價報價、抑制高價發行的現象。但從昨晚確定發行價的老板電器等三只新股來看，發行市盈率并未由此降低。更令人遺憾的是，在昨晚這三只新股的發行公告中，投資者依然不知道發行價是怎樣制定出來的，各家詢價機構們的報價狀況如何？是誰報出了最高價？細節決定成敗，這個細節很可能導致第二輪改革仍然流于形式，高價發行的頑疾無法根治。

　　機構網下也“搖號”

　　從明天起，機構在網下申購新股也將像散戶一樣“搖號”，不過一旦中簽，所獲得的股份數量將遠遠高于以往。以明天發行的三只新股為例：機構網下申購老板電器“1個號”就是80萬股，申購涪棱榨菜則以100萬股為“1個號”，單家機構的申購上限都是網下發行的總數即800萬股；但天廣消防卡得更嚴，機構只能填報申購“1個號”即100萬股，想多拿幾個號也不行。

　　原本，發行制度第二輪改革希望獲得網下配售的機構少一點，單家機構獲配的數量多一些，寄望這些機構因為獲配了更多股票，而在詢價時更理性地報價。但美好的愿望能否最終實現，可能還需要時間的驗證。

　　發行市盈率依然高

　　從盤子最小的天廣消防看，87家機構參與了網下詢價，最終確定發行價20.19元/股，攤薄市盈率69.12倍；而老板電器經過101家機構的報價后，發行價確定為24元，發行市盈率47.06倍（攤薄）。與之對比，今年下半年以來，中小板和創業板的平均發行市盈率為54倍和63.6倍。綜合來看，發行制度第二輪改革的效果尚不明顯。

　　建議披露網下詢價細節

　　更重要的是，這三只新股也都沒有披露是哪些機構參與了報價，報出的最高價是多少，又是誰？反觀創業板的新股發行，盡管沒有披露具體的機構名字，但依然可以看到基金、券商、信托、保險四類機構各自的報價區間，至少能夠表明報價“最狠”的哪一類機構。而且在目前新股發行日趨高價的背景下，監管層更可以公開那些報價超出最終發行價較多的機構名稱，既能以此為線索找到癥結，更可以發動全體投資者來共同監督這些機構的行為。（丁艷芳）