基金經理回歸“主業(yè)”：中小基金壓力驟減

　　證監(jiān)會近日公布《證券投資基金銷售管理辦法(修訂稿)》。其中的三大新規(guī)直指基金銷售、專戶等領域，使得業(yè)內人士對未來的基金行業(yè)運營模式的變化浮想聯翩。

　　基金經理回歸“主業(yè)”

　　根據《第一財經日報》的長期跟蹤和調查，事實上，即便是在那些大牌基金公司掌舵人眼中，讓基金經理扮演投資顧問的角色，這已顯得有點力不從心。

　　“就海外基金行業(yè)看，既然投資者把資金配置到股票型基金方向，這就意味著，前者希望專業(yè)理財機構能夠給他們尋找到最好的股票。”上海地區(qū)一家大型基金公司董事長在接受本報采訪時認為，在投資者作出資產選擇前，他的經紀人或者銀行渠道方面，已經幫其完成了資產配置考慮，“在這種情況下，基金經理們才能心無旁騖地選出好股票。”很難設想，在系統(tǒng)性風險較強、周期性資產密集的A股市場上，當大的下跌浪開始后，因股票下限而“戴著枷鎖跳舞”的基金經理會有多大作為。在不少業(yè)內人士看來，如果基金銷售等新規(guī)頒布后，基金經理重新把注意力集中到“選股”上，就能減輕以往的負擔。

　　中小基金壓力驟減

　　眾所周知，在目前白熱化的基金行業(yè)競爭中，實力十分有限的中小基金往往處于下風。尤其是在與銷售渠道的談判過程中。如果新規(guī)頒布后，一方面對中小基金的產品設計和定位提出了新要求，即如果一家中小基金因業(yè)績、產品設計等方面出色，同樣可以得到市場部分投資者的認同；另一方面，銀行渠道目前所能提供的基金銷售服務主要是標準化的咨詢，并不包括對那些有著特殊風險偏好和需求的投資者提供特色服務和產品，在這種情況下，第三方機構的存在，可以在一定程度上令中小基金公司的特點有所發(fā)揮，并給部分有著特殊要求的投資者提供專業(yè)服務。

　　而在一些陽光私募人士眼中，未來的基金公司運營模式可能還可以借鑒境外的模式，即部分有能力的陽光私募機構可以通過一些特定的合規(guī)辦法幫基金公司打理資產。“對于部分業(yè)績長期靠后的基金公司來說，如果想在短期內提高其業(yè)績，并改善其形象，上述辦法可能值得思考。”上海地區(qū)一位出身于公募機構的陽光私募機構負責人向記者表示，除了資產管理外，對于銷售能力實在有限的中小基金公司來說，如果將日常銷售委托其他機構，也能從一定程度上剝離原有負擔，而基金公司本身也更加注重練好“內功”。

　　“選時”任務轉移

　　如果第三方機構能在未來基金銷售中扮演重要角色，那么可以預見的是，基金公司可能降低“選時”壓力，而將該任務轉移至其他方面，比如第三方機構。在目前基金行業(yè)的發(fā)展中往往可以遭遇這樣的情況，伴隨著基金長期投資意識的增強，不少基金公司在銷售產品時越來越發(fā)現，機構乃至個人投資者在“選時”方面更有基金公司不具有的靈活優(yōu)勢和信息便捷。為了應對這種情況，近年來基金行業(yè)在被動型產品上的開拓可謂神速，比如指數基金、分級基金等。簡單而言，基金公司所做的只需要選出最好的股票，而把“選時”交給投資者一方去完成，這在一定程度上消除了基金公司的壓力。

　　其實，對于資產規(guī)模龐大的基金公司來說，后者的主動型產品在很大程度上是難以長期趕上市場的節(jié)奏的，比如，在今年下半年的行情中，外界對于基金公司“踏空”的責難依然不絕于耳，這既讓人深感基金經理的不易，也不由得讓人對被動型的產品抱以關注。值得注意的是，隨著不少投資者已經開始合理運用期指等金融衍生品工具參與基金投資，這使得基金投資的層次更加豐富。當基金行業(yè)的產業(yè)鏈因新規(guī)而重新塑造和整合后，基金公司的功能也許在未來被重新定義。(謝潞錦）