券商資管業(yè)務謀變 集合理財"逢新必打"將成歷史

　　今年前三個季度，券商集合理財共動用打新資金3369.4億元，較2009年全年大幅增加了60%。在本次新股發(fā)行體制改革啟動之前，大舉打新是券商集合理財產(chǎn)品投資策略的主旋律。

　　以集合理財產(chǎn)品參與網(wǎng)下申購，是券商資管獲取穩(wěn)定收益的一種渠道。11月1日，新股發(fā)行體制改革第二階段正式啟動，其中關于新股發(fā)行制度的調(diào)整，或?qū)�減弱券商集合理財產(chǎn)品打新的熱情，券商集合理財從前“逢新必打”的局面將不會再現(xiàn)。

　　打新曾經(jīng)熱情高漲

　　證券時報數(shù)據(jù)部統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，今年前三個季度，券商集合理財共動用打新資金3369.4億元，較2009年全年大幅增加了60%。在本次新股發(fā)行體制改革啟動之前，大舉打新是券商集合理財產(chǎn)品投資策略的主旋律。

　　曾經(jīng)，券商集合理財對打新熱情高漲。“我們的閑置資金通常拿來打新，而且基本是打上限，客戶對回報相當滿意。”一家大型券商資管負責人告訴證券時報記者。據(jù)悉，券商資管申購新股，操作起來相對簡單，從每批次3-6只個股中，選擇1-2只，僅需動用2億元左右的資金，對券商來說，是一種高效穩(wěn)定的投資。

　　改革重新分配話語權

　　對于新股發(fā)行進一步改革，機構早有準備，然而在改革正式啟動后，各家券商依然反應強烈。

　　以前的新股發(fā)行制度，是按照申購股數(shù)配股，機構打新不會出現(xiàn)空手而歸的現(xiàn)象。而調(diào)整后的措施是按照申購機構配股，中簽率將會大大降低。更重要的是，新制度下，中簽機構將會獲配100萬股以上，以首發(fā)價40元/股為例，100萬股總金額4000萬元，按照券商集合理財產(chǎn)品投資只能占總規(guī)模10%的相關規(guī)定，則該產(chǎn)品必須達到4億元的規(guī)模才有資格參與網(wǎng)下申購。目前集合理財產(chǎn)品的平均規(guī)模為3-5億，因此，有相當一部分的理財產(chǎn)品將被拒于網(wǎng)下申購大門外。

　　打新熱情可能降低

　　新股發(fā)行改革對于資金規(guī)模大的集合理財產(chǎn)品來說，目前看來影響有限。“我們在新股發(fā)行改革出臺之前已經(jīng)著手對打新規(guī)章進行修訂，加強了風險控制。”一家大型券商資管負責人表示。

　　不過，資金規(guī)模大的券商集合理財產(chǎn)品打新一旦不中，數(shù)億元資金占用的利息也不可小覷。因此，多家券商資管負責人都表示，會謹慎選擇，事先做好測算，從前“逢新必打”的局面將不會再現(xiàn)。

　　相對而言，規(guī)模小以及專門打新的券商集合理財產(chǎn)品將會陷入困境。“留給我們的空間很小，對我們的產(chǎn)品很不利”，一位規(guī)模小的券商集合理財產(chǎn)品主辦人表示。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，從長遠看，新股發(fā)行改革勢必會影響到今后券商集合理財產(chǎn)品的募集和產(chǎn)品設計。未來新推出的商集合理財產(chǎn)品不得不走的路子，只有這樣才能在市場上生存。

　　不可否認的是，新制度的出臺會規(guī)范新股發(fā)行市場，為更多機構帶來機會。一家大型券商負責人在展望未來市場時說：“市場的進一步規(guī)范，會使得新股發(fā)行保持在一個健康的節(jié)奏。只要新股市場健康發(fā)展，對于券商集合理財產(chǎn)品來說，機會還是存在的。”  杜妍