“無實(shí)際控制人”成華銳風(fēng)電上市攔路虎(2)

　　三輪股權(quán)變更

　　風(fēng)機(jī)行業(yè)龍頭企業(yè)華銳風(fēng)電此番上市“受挫”，讓不少人頗感意外。從招股說明書(申報(bào)稿)來看，華銳風(fēng)電的股權(quán)確實(shí)非常分散，目前共有22家股東，正是這引起了監(jiān)管部門質(zhì)疑，并要求對(duì)“無實(shí)際控制人”做出合理解釋。

　　從2005年12月6日起，該公司總計(jì)經(jīng)過了三輪的股權(quán)變更。

　　最初，華銳風(fēng)電大股東較為簡(jiǎn)單，只有5家企業(yè)參股，分別是大連重工機(jī)電設(shè)備成套有限公司(下稱“大重成套”，為大連市國(guó)資委控制)、新能華起、方海生惠、東方現(xiàn)代，以及西藏新盟，持股分別為30%、17.5%、17.5%、17.5%和17.5%，后四家皆為風(fēng)投公司。

　　到了2008年，公司又新增加天華中泰、FUTURE兩家股東，這兩家公司分別出資2500萬元，各自持有華銳風(fēng)電16.66%的股份。天華中泰是公司高級(jí)管理人員的持股企業(yè)，由韓俊良出任董事長(zhǎng)和總裁。FUTURE則是一家在香港注冊(cè)成立的投資公司，是New Horizon Capital(新天域)的全資子公司，目前在國(guó)內(nèi)投資了金隅股份(02009.HK)、協(xié)鑫硅業(yè)科技股份有限公司、梅花生物科技集團(tuán)股份有限公司等數(shù)家企業(yè)。

　　在經(jīng)過這一輪的增資擴(kuò)股之后，華銳風(fēng)電的注冊(cè)資本由1億元增為1.5億元，大重成套的股份從30%稀釋到了20%，但實(shí)際控制人的地位未改變，華銳風(fēng)電的股東增至7家，其中6家為中資企業(yè)，一家為外資企業(yè)。

　　2008年時(shí)，華銳風(fēng)電已開始醞釀上市，股權(quán)變化更加頻繁。

　　當(dāng)年12月15日，大重成套將其股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了“大連重工·起重集團(tuán)”(下稱“重工起重”)，天華中泰將持有股權(quán)中的3.33%轉(zhuǎn)讓給了華豐能，F(xiàn)UTURE將持有的3.33%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了SINARIN，其余部分股東則將各自持有的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了自身的股東，2008年年底到2009年年初，大量的新股東借此機(jī)會(huì)進(jìn)入華銳風(fēng)電，華銳風(fēng)電的股東名單突然增加到了22家。而其中，股東之一的華豐能股權(quán)最為分散，共有34人參股，絕大多數(shù)是公司管理層。

　　本報(bào)通過招股說明書(申報(bào)稿)發(fā)現(xiàn)，最后一批新進(jìn)入的股東持股比例均在4%以下，最低的僅為0.1%，出資只有15萬元。截至目前，注冊(cè)資本雖然仍為1.5億元，但華銳風(fēng)電的股東已經(jīng)增至大大小小22家，形成了目前的格局。

　　股權(quán)分散之虞

　　一家股權(quán)分散，且創(chuàng)投資本大量介入的公司，對(duì)未來的經(jīng)營(yíng)構(gòu)成了挑戰(zhàn)。

　　首先，證監(jiān)會(huì)可能要提出的一個(gè)問題是，到底公司里誰(shuí)說了算？

　　“在股份如此接近的情況下，未來企業(yè)上市之后，假設(shè)股權(quán)發(fā)生變更，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展、戰(zhàn)略方向有可能會(huì)出現(xiàn)變化。這對(duì)投資者將是不利的。”一位投行高管說道。

　　第二大挑戰(zhàn)則在于，華銳風(fēng)電大大小小22家股東有不少來自風(fēng)險(xiǎn)投資公司。一方面，風(fēng)投追逐的是高風(fēng)險(xiǎn)的回報(bào)率，在鎖定期之后就很容易撤資，對(duì)于股權(quán)的穩(wěn)定性不利；另一方面，部分風(fēng)投企業(yè)里面還有幾十個(gè)股東，很容易出現(xiàn)股權(quán)爭(zhēng)議或背后代持現(xiàn)象，而這些都是證監(jiān)會(huì)關(guān)心的問題。

　　一家投行的高管指出：“如果能把上述問題向監(jiān)管部門解釋清楚，那么可能過個(gè)十天、半個(gè)月就沒事了，華銳風(fēng)電照常可以過會(huì)。但是如果有些事項(xiàng)不能完全讓監(jiān)管部門信服，那么上市日程還會(huì)延后。”(王佑）