華生：解決整體上市問題可減少內(nèi)幕交易行為

　　中新網(wǎng)10月25日電(郭嘉)著名經(jīng)濟學(xué)家華生24日在“資本市場20年20人論壇”上表示，上市公司整體上市問題對我國資本市場的發(fā)展有重要意義和作用，解決這一問題才可以從制度安排方面減少內(nèi)幕交易和操縱市場的空間，同時，整體上市和機構(gòu)投資人的作用也是緊密聯(lián)系的。

　　華生表示，股改完成后我國資本市場還有兩大問題有待解決：一是國有股占絕對大頭，這一局面難以長期維持；二是大量公司沒有整體上市，“我國資本市場未來的主要課題是如何解決整體上市問題”。在他看來，尚未整體上市的企業(yè)給市場帶來了炒作題材，造成了企業(yè)信息不透明，從而為內(nèi)幕交易留下肥沃的土壤。只有改變這一狀況，才可能從制度安排角度減少內(nèi)幕交易和操縱市場的空間，綁定上市公司跟機構(gòu)投資人的利益。

　　“在將來，我個人的觀點是機構(gòu)投資人會越來越多地替代國資委的功能，越來越發(fā)揮在資本市場當(dāng)中中長期投資的作用。”華生如是說，我國的股市也是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的反映，當(dāng)中有60%以上都是國有股，這跟我國國有資產(chǎn)管理制度的改革、國有企業(yè)的改革相互關(guān)聯(lián)的，資本市場本身可以推動國有資產(chǎn)制度的改革。

　　他還表示，從成熟市場經(jīng)驗來看，整體上市后上市公司每一次融資都將削弱原有大股東的控股地位，大股東要想維持股權(quán)必須在每次融資時與中小投資者一樣拿出真金白銀配股，經(jīng)過數(shù)十年的發(fā)展后，資本市場上大量公司的控股股東將不再是絕對控股。他認(rèn)為，如果是大股東絕對控股，上市公司又不是整體上市，機構(gòu)投資人的行為難免像小投資者一樣，因為他的地位就是跟小投資者一樣的。而當(dāng)公司整體上市，跟股權(quán)的多樣化以后，機構(gòu)投資者才能真正扮演他的功能和作用。他舉例稱，從國美公司近期的股東之爭中能明顯看到機構(gòu)投資者對公司命運的影響。在大股東沒有絕對控股地位的情況下，為了將來的退出收益機構(gòu)投資者必須考慮到公司中長期的治理結(jié)構(gòu)和發(fā)展，他們除了兼顧短期收益外，還要參與公司治理，盡到自己應(yīng)盡的責(zé)任。

　　他認(rèn)為，機構(gòu)投資人如果在資本市場上在大企業(yè)當(dāng)中發(fā)揮越來越大的作用，參與到公司治理當(dāng)中去，中國經(jīng)濟的發(fā)展就更加有保證，中國資本市場才能確實成為推動經(jīng)濟的發(fā)動機和樞紐。

　　“資本市場20年20人論壇”第三場是由騰訊財經(jīng)及中央人民廣播電臺經(jīng)濟之聲聯(lián)合主辦，并于10月24日在京舉行，此次論壇的主題為“激辯機構(gòu)投資者發(fā)展路徑”。

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