機構：CPI漲幅高點或后移 通脹對股市沖擊有限

　　9月份CPI創23個月以來的新高。受食品價格、極端天氣、流動性等因素的疊加影響，CPI的年內高點或移至10月甚至11月，通脹壓力凸顯。短期來看，高企的通脹數據對市場有一定影響，但考慮到經濟運行良好、市場人氣旺盛，A股階段向上的趨勢不會逆轉。

　　CPI漲幅再創年內新高

　　在最新公布的經濟數據中，9月份的CPI最為引人關注：同比增長3.6%，創23個月以來的新高。這也印證了市場對于周二晚間央行加息意在控制高通脹的猜測。

　　在上半年，分析人士普遍認為，受翹尾因素影響，CPI將在6-7月份達到年內高點。不過，下半年以來新漲價因素持續走高，推動CPI在7-9月不斷刷新記錄。其中，農產品價格自7月份以來便呈現單邊上漲態勢，成為CPI上行的主要推手。商務部公布的食用農產品價格指數從7月2日的121.96逐周升至10月1日的131.14。與此同時，受美元走弱刺激，9月份國際大宗商品價格大幅飆升，當月CRB現貨指數由458.51點升至487.26點。受此影響，9月我國PMI購進價格指數環比大幅反彈10.1個百分點至60.5%，升幅遠遠超過了季節性變化；購進價格的大幅上漲也帶動了國內生產資料價格指數由9月初的134點迅速升至當前的138點。

　　食品價格和生產資料價格的雙雙大漲，推動9月份的CPI再次刷新2008年10月以來的新高。短期來看，極端天氣、自然災害、資金炒作等導致食品價格繼續上漲的因素仍在，而美元持續貶值以及全球新一輪量化寬松政策的預期，又會推高國際大宗商品價格進而構成輸入型價格壓力。資源價格改革、勞動力成本上漲向下游傳導也將成為加劇國內通脹壓力的潛在因素。多重影響疊加之下，年內CPI高點很可能再度后移至10月甚至11月。

　　CPI高企對市場沖擊有限

　　9月份超預期的CPI數據無疑令通脹壓力凸顯，受此影響，投資者對未來調控政策出臺的預期可能會對市場構成一定影響。不過，央行的提前加息已緩解了通脹壓力，未來是否加息還需持續觀察國內的經濟運行和通脹情況。

　　另外，三季度的經濟數據顯示我國當前經濟復蘇確定、平穩增長。作為宏觀經濟的領先指標，發電量、汽車銷售以及水泥產量增速的提高都預示著宏觀經濟有所好轉。實際上，CPI的上漲與居民收入水平不斷提高有著一定聯系，PPI的環比回升也在一定程度上反映工業企業業績向好、下游原材料采購積極的局面。良好的經濟運行環境將對A股市場構成有力支撐。

　　總體來看，高企的CPI以及加息在短期可能會使市場出現震蕩，但從中長期來看，受益經濟的穩健增長、充裕的流動性以及迅速升溫的市場人氣，A股階段向上的趨勢不會逆轉。此外，加息能抑制資產泡沫，對基本面形成潛在利多。

　　品種方面，由于短期推高通脹的因素依然存在，因此金屬、煤炭、農產品等具有通脹概念的板塊有望繼續成為投資熱點。受此類資源類板塊帶動，加上周期轉換臨近、估值處于低位，其他周期類板塊也具備一定的估值反彈動力。□中證證券研究中心 李波