“擠出效應”將使股市成為資金選擇投資的方向

　　大盤在突破年線后仍維持明顯強勢特征，加息的負面影響也比較有限，后市A股仍有望保持震蕩向上格局。

　　加息沖擊有限

　　受19日晚央行突然公布加息的影響，周三兩市大盤直接低開，但指數的回調恰恰成為近期部分踏空資金逢低介入的難得機會，在買盤的推動下，股指很快脫離低點并震蕩上行。市場人氣再度凝聚，股指盤中再創本輪反彈新高，成交量也維持在近期較高水平。

　　央行加息的目的主要在于對抗通脹預期，近幾個月來，CPI數據連續攀升，即將公布的9月份CPI數據再創新高的可能性較大，由于負利率的狀況已經延續較長時間，通脹壓力越來越沉重，央行在此情況下選擇加息，有利于緩解目前負利率的局面。

　　雖然加息對一些資金密集型行業有一定的負面影響，但總體來看，央行在三年之后重啟加息，說明政策對于未來的宏觀經濟形勢預期樂觀，在GDP仍然保持較高速增長的情況下，基本面的穩定有利于貨幣政策收緊。因此，小幅加息對于實體經濟以及股市不會形成太大的沖擊。

　　股市吸引資金

　　長假后啟動的這輪行情，全球性的流動性泛濫預期是推動A股上漲的最根本因素，加息也難以改變資金面寬松的現狀。為了阻止日元升值，日本政府在8月下旬向市場注入巨量資金，10月5日宣布再度下調利率；在美國方面，為了應對經濟頹勢，美聯儲近期也表示可能啟動新一輪的量化寬松政策，從而推動美元持續下行。貨幣供應的快速增加以及美元貶值，使得人民幣被動升值，從而助推熱錢大量涌向中國。在人民幣重新進入加息周期的預期下，海外游資進入中國將獲得匯率升值和利差擴大的雙重利潤，中國市場對于熱錢的吸引力也將大大增強。

　　由于人民幣升值壓力不斷增大，人民幣資產成為最被看好的資產。據統計，9月新增外匯儲備1005億美元，為1997年1月以來月度新高，顯然，在美聯儲采取寬松貨幣政策的背景下，境外資本加速流入。

　　在國內方面，由于投資渠道相對有限，最能容納大量資金的領域主要在于房市和股市，由于目前房地產行業仍受到政策的持續調控，行業的高增長勢頭已經受到抑制，資金介入的熱情將大幅降低。因此，房地產行業對于資金的“擠出效應”將使股市成為資金選擇投資的方向。

　　保持強勢格局

　　本輪行情表現最為明顯的特征是資金推動型的逼空式上漲，隨著大量資金涌入大盤股，滬綜指一鼓作氣突破年線后繼續向3000點挺進。雖然市場在10月18日出現天量成交之后明顯震蕩，說明多空分歧有所加大，但有色、煤炭等板塊的強者恒強與其他小盤股的再度走強相得益彰。最近兩個交易日消費以及調整充分的估值優勢明顯的中小盤股再度崛起，說明市場做多動力依然充沛。資源股、升值概念、新興產業概念成為推動市場的三大主線，板塊及個股的不斷活躍繼續強化市場的賺錢效應，維持市場的強勢格局。

　　我們認為，在美元弱勢趨勢仍不能得到根本性扭轉的情況下，流動性寬裕的局面將繼續維持，雖然市場連續上漲后累積了較大漲幅，但在經過連續的高位換手之后，市場浮籌也得到較為充分的消化，因此，大盤調整空間比較有限，后市有望繼續震蕩向上。從操作角度看，在總體做多的氛圍中，每一次小幅度的回探都是加倉良機，建議繼續關注資源股、金融股以及與人民幣升值相關的航空股。 □國開證券 陳少丹