中國太保：加息強(qiáng)震下最“保險(xiǎn)”

　　周二的股市對當(dāng)天晚上的加息消息顯然缺乏準(zhǔn)備，因?yàn)樵谖脖P時(shí)仍有資金在推高股指。但到了昨日早盤，在加息消息的影響下，大盤直接跳低50余點(diǎn)開盤，地產(chǎn)、有色金屬股跌幅較大。不過，就像4年前的加息周期一樣，股市往往在消化利空消息后出現(xiàn)低開高走。對保險(xiǎn)、銀行股來說，加息反而是利好，股價(jià)因此出現(xiàn)平開高走，甚至高開高走。

　　總體來看，加息對保險(xiǎn)股利大于弊。由于保險(xiǎn)業(yè)公司資金的80%左右配置在固定收益類資產(chǎn)上，當(dāng)利率進(jìn)入上升周期時(shí)，該類資產(chǎn)的投資回報(bào)率就會(huì)提升，溫和加息可以讓保險(xiǎn)公司在內(nèi)含價(jià)值提升的同時(shí)，會(huì)計(jì)利潤受損最小。在這樣的利好預(yù)期下，昨日三只保險(xiǎn)股集體上漲，并有大量資金流入。其中，中國太保(601601)凈流入資金3.06億元，是三只保險(xiǎn)股流入資金最多的。由此顯現(xiàn)出，在加息強(qiáng)震下，保險(xiǎn)股才是最“保險(xiǎn)”的。

　　中國太保的業(yè)務(wù)主要是通過下屬的中國太平洋人壽保險(xiǎn)公司和中國太平洋財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司為客戶提供全面的人壽及財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)產(chǎn)品和服務(wù)，并通過下屬的太平洋資產(chǎn)管理公司管理和運(yùn)用保險(xiǎn)資金。子公司中國太平洋人壽保險(xiǎn)、中國太平洋財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)今年前9個(gè)月累計(jì)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入分別為689億元、391億元，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)仍是利潤貢獻(xiàn)的主要來源。公司今年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤40.19億元，全面攤薄每股收益為0.47元，業(yè)績同比增長66.8%，大幅跑贏中國平安28.5%和中國人壽7.4%的業(yè)績，但環(huán)比二季度卻比一季度凈利潤下降57.4%，低于中國平安和中國人壽。中國太保雖是三只保險(xiǎn)股中市盈率最高的，但該股流通股本最小，這可能也是該股最活躍的原因。昨日該股的換手率和量比都是三只保險(xiǎn)股中最大的。

　　中國太保本輪從9月30日的第一根陽線算起，至今已上漲37%，但H股昨日收盤在32.75港元，與A股的28.75元相比仍有溢價(jià)。有分析稱，在僅有的三只保險(xiǎn)股中，中國平安因大非解禁上漲空間受限，中國人壽盤子太大，缺乏成長性，只有中國太保壽險(xiǎn)主業(yè)及新業(yè)務(wù)價(jià)值增長良好，顯著好于中國人壽，財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)對凈利潤貢獻(xiàn)比例最大，綜合成本率最領(lǐng)先，盈利性也最好，盡管估值略高于另兩只保險(xiǎn)股，但財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)拐點(diǎn)已現(xiàn)，目前估值水平仍有較高的安全邊際。因此在保險(xiǎn)股中，我們不妨給予中國太保多一些關(guān)注。(劉暢)