上證指數(shù)半年來首觸年線 牛熊轉換能否成行

　　10年上證指數(shù)四次運行在年線上方

　　首次觸及年線日期 跌破年線日 持續(xù)時間 區(qū)間最高點位 區(qū)間最高漲幅

　　第一次 1999年5月25日 2001年7月27日 2年零2個月 2245.44點 86.67%

　　第二次 2003年12月3日 2004年5月25日 6個月 1783.01點 23.38%

　　第三次 2005年12月26日 2008年2月22日 2年零3個月 6124.04點 429%

　　第四次 2009年4月13日 2010年4月19日 1年 3478.01點 38.36%

　　本周四，在金融、煤炭、有色等板塊的帶動下，上證綜合指數(shù)盤中大漲，時隔近半年后短暫觸碰年線2887.79點。數(shù)據(jù)顯示，從1999年“五一九”行情以來，上證綜合指數(shù)有四個時間段趨勢性地運行在年線之上，其中最長的時間段持續(xù)2年3個月，最高漲幅達到429%；最短的僅6個月，漲幅也僅僅只有23.38%。當前，指數(shù)連續(xù)放量上漲，短期內強勢格局將持續(xù)；不過在“中國熱、西方冷”的格局下，對政策風險仍需保持警惕。

　　“五一九行情”

　　引爆跨越年線之旅

　　20世紀末至21世紀最初10年內第一次超越年線的行情正是由“五一九”引爆的，當時在政策利好刺激下，上證綜合指數(shù)持續(xù)大漲，1999年5月25日上證綜合指數(shù)盤中最高1244.84點，收盤下跌0.89%，報1202.89點，而當日年線位置在1221.10點，隨后在1999年5月26日，上證綜合指數(shù)完全收在年線之上。此次指數(shù)在年線之上的運行時間為2年零2個月，2001年由于國有股減持政策的出臺，指數(shù)開始下跌，2001年7月27日上證綜合指數(shù)下跌1.35%，收報2065.73點，而當日年線為2067.76點，指數(shù)回到年線之下。期間上證綜合指數(shù)最高到2245.44點，指數(shù)從首次觸及年線到階段高點累計上漲86.67%。

　　2003-2004年的袖珍牛市

　　直到2003年年末，上證指數(shù)才再次回到年線之上。2003年12月3日上漲綜合指數(shù)盤中最高達到1462.07點，收盤1445.03點，上漲0.68%，而當日年線為1459.24點。隨后指數(shù)連續(xù)上揚，不過此次上證指數(shù)年線上的行情并不長，在宏觀政策打壓下時間僅僅持續(xù)6個月；到2004年5月25日，上證綜合指數(shù)下跌2.08%，收盤報1518.05點，當日年線為1529.38點，指數(shù)落在年線下方。這一時期，上證綜合指數(shù)從首次觸及年線到區(qū)間最高點1783.01點的階段漲幅也是四次中最小的，僅23.38%。

　　2005年開啟大牛市序幕

　　第三次年線之上的時間段則最為波瀾壯闊。2005年在股改、升值、資產重估等利好刺激下，A股進入一輪新牛市。2005年12月26日，上證綜合指數(shù)盤中最高達到1159.78點，收盤報1156.82點，當日年線1159.65點，指數(shù)重新觸及年線；隨后幾個交易日指數(shù)迅速突破年線。這一次超越年線之旅持續(xù)的時間最長，達到2年零3個月，直至2008年2月22日上證綜合指數(shù)收盤4370.29點，下跌3.47%，當日年線4466.08點，指數(shù)再次落到年線下方。在2年零3個月的時間里，上證綜合指數(shù)出現(xiàn)飆升并創(chuàng)出歷史高點6124.04點；從首次觸及年線算起，階段漲幅達429%。

　　2009年流動性

　　推升的“水漲船高”行情

　　最近一次上證指數(shù)持續(xù)超越年線時間正好是1年，在全球定量寬松貨幣政策和國內大規(guī)模投資計劃刺激下，A股出現(xiàn)了牛市行情。2009年4月13日，上證綜合指數(shù)收盤報2513.70點，上漲2.84%，盤中最高2522.45點，而當日年線2464.93點，指數(shù)回到年線之上。1年之后，在宏觀調控政策沖擊下，上證綜合指數(shù)連續(xù)暴跌，2010年4月19日收盤2980.30點，下跌4.79%，當日年線3006.89點，指數(shù)再次回到年線之下。區(qū)間內上證綜合指數(shù)最高3478.01點，從首次觸及年線算起，階段漲幅最高達38.36%。

　　今昔是何昔？

　　2010年10月14日，上證綜合指數(shù)高開高走，盤中創(chuàng)出近半年來的新高，達到2919.41點，半年來首次觸及年線2887.79點。盡管指數(shù)最終收盤回落至2879.64點，不過仍是連漲6個交易日。從走勢來看，這一輪行情與“五一九”有些相似，而從動力來看，又與2009年的“水漲船高”頗為一致；從經濟、政策環(huán)境上，又與2003年的小牛市和2005年的大牛市都有一些共同點，如通脹高企，如人民幣升值；那么此次指數(shù)觸及年線后的運行又會遵循何種線路呢？

　　分析人士指出，指數(shù)連續(xù)放量上漲，短期內強勢將持續(xù)，預計10月份內指數(shù)將有效突破年線；不過鑒于在經濟轉型背景下，宏觀形勢仍不明朗，在“中國熱、西方冷”的格局下，對政策風險仍需保持警惕。 （周文淵 ）