處于“政策觀察期” 股指期貨迷失方向

　　上周國內經濟數據相繼出爐，以CPI數據為代表的通脹指標連創新高，再加上部分地區的房價有抬頭的跡象，這就決定了政府不可能放松政策調控，也決定了貨幣政策在調控第二階段仍將以緊縮為主，信貸投放還不可能見底，貨幣政策緊縮的基本格局在年內很難改變，這種格局也限制了市場趨勢性行情的展開。那么，更為嚴厲的緊縮政策會出臺嗎？

　　從目前來看，3.5%的CPI同比和9.3%的房價同比并沒有讓管理層感到恐慌。考慮到向下的產出缺口以及房地產供應的逐步加大，這兩項數據在第四季度的自然回落是大概率事件。另外，當前調控也可以借鑒2004年宏觀調控的經驗，也就是在趨勢性拐點有可能確立的時候，政策推動的邊際收益很可能會小于邊際成本。因此，雖然剛出爐的8月份國內經濟數據表現很強勢，但政策面可能并不會出臺進一步的緊縮性政策，“政策觀察期”依舊會持續，除非在“金九銀十”催化下房價出現較大幅度的上升。

　　正是因為處于“政策觀察期”，股指期貨的行情在沒有重大政策的刺激下，已經歷了長達一個半月的橫盤調整，中期方向依舊沒有形成，這直接導致近期的股指期貨走勢經常出現直線拉升或直線殺跌的情況，主力合約經常在3～5分鐘變動20個點，而且全天的大多數漲跌基本都集中于少量的幾次直線漲跌上。震蕩行情直接導致股指期貨成交量相對上半年活躍度有所減弱，但震蕩行情時間越久，后期的趨勢行情短期內爆發的力度就會較大，投資者需要關注。(長江期貨 黃識全)