商業板塊：業績支撐+重組預期展開夏季攻勢

　　Wind數據顯示，9月8日，商業貿易(申萬)板塊指數報收4821.25點，上漲1.58%，位列當日漲幅榜次席。從7月2日開始，商業貿易指數從低點的3486.15點一路上揚，至今該板塊指數漲幅已經超過38.3%。同期上證綜合指數只上漲了16.19%。

　　分析人士認為，商業板塊憑借穩定的業績增長、良好的消費前景預期，將保持跑贏大勢的走勢。

　　業績支撐

　　商業零售業已經逐漸擺脫金融危機的影響，銷售增長速度呈現觸底回升、逐季加快的態勢。

　　2010年51家商業零售上市公司合計實現營業收入、歸屬母公司凈利潤、扣除非經常性損益后歸屬母公司凈利潤分別同比增長24.91%、38.75%、50.51%。2008年至今年上半年，商業零售行業凈利潤復合增長率達到29.78%。

　　興業證券分析師向濤認為，良好的中報業績表現、相對確定的業績增長是商業零售板塊受到市場資金青睞的主要原因。

　　在商業零售業中，百貨業態表現突出。上半年百貨業態的營業收入和凈利潤分別增長24.13%和27.68%。而中西部區域的百貨公司扣除非經常損益后的凈利潤同比增長超過73%。

　　而家電通訊和IT零售的表現最為靚麗。上半年該業態營業收入和凈利潤分別增長32.44%和64.5%。

　　申銀萬國證券研究所首席宏觀分析師李慧勇表示，8月份食品價格環比漲幅創出過去四年最高，從而導致8月CPI達到3.6%。在通脹預期下，國內商業零售業營業收入有望水漲船高。

　　而上海證券分析師劉麗認為，商業零售業的前景長期看好。首先是國內宏觀經濟重“調結構”的背景下，拉動內需給國內消費市場帶來機遇；其次，城鎮化建設推進、收入分配改革及中西部發展等都將為消費增長注入新動力。

　　重組預期

　　渤海證券陳慧則認為，2010年下半年是重組年，很多企業趕在央企整合大限之前紛紛推出重組方案，因此，重組是商業零售行業下半年的主要看點之一。

　　9月1日，西單商場公告，擬向首旅集團發行股份購買其擁有的新燕莎控股100%的股權，發行股份22681萬股，擬募資22.5億元。同時，北京市國資委決定將西單商場的大股東西友集團的國有資產無償劃轉給首旅集團。劃轉完成后，西友集團將成為首旅集團的下屬全資企業。

　　新燕莎控股今年上半年實現凈利潤9477.09萬元，為同期西單商場2362.85萬元凈利潤的3倍。重組之后，西單商場業績將倍增。

　　受此利好影響，自9月1日復牌以來，西單商場股價已經上漲了50%。

　　除了西單商場這種央企整合背景下的重組外，武漢中百商、王府井都在進行內部資源整合。武漢中商日前公告，擬收購武漢團結集團持有的武漢中商團結銷品茂的股權。而市場也傳言，王府井將收回其下屬控股子公司成都王府井30%的少數股權權益，實現100%控股。這些舉動都將增加相關公司盈利資產的利潤貢獻度。

　　因此，陳慧認為，結合區域政策影響，商業板塊憑借穩定的業績增長、良好的消費前景預期，將保持跑贏大勢的走勢。而在節前消費板塊上漲的一致預期下，行情有望提前出現。

　　向濤認為，目前商業零售行業整體估值處于較為合理的水平。后續建議關注全國或區域網點布局完善，具備持續成長性和業績增長點的公司，比如王府井、銀座股份、鄂武商、西安民生等。 （記者 李少林）