華生：遏制“三高”發行須阻止用募資高送轉

　　燕京華僑大學校長，著名經濟學家華生教授23日提出了一項遏制中小盤股“三高發行”的有效手段，就是阻止上市公司利用募集資金進行公積金轉增股本，可以減少高送轉預期，進而能夠抑制高發行價。

　　對此種手段，華生解釋稱，“比如說現在為什么炒創業板和中小板，為什么定價定得這么高，其中非常重要的一點就是形成了一個惡性循環：高定價、高募資、高公積金、高送轉。因此你把價格炒高了不用擔心，因為下面企業可以十送十，十送十五，每年都有這樣的送配，針對這種情況要有專門的措施，我個人有一個建議，要打擊。”

　　華生表示，“三高”首先是高價，沒有高價就沒有后來的高，價格低了，哪有高募資？所以關鍵就是高價，“我個人認為，對于中小盤股，凡是這種高溢價，高于凈資產幾倍來募資的企業，要限制它的用股本，用公積金轉成股本的能力。比如說三年、五年，有利潤可以，你賺了錢可以送，但是不能用募資來送，這一條我覺得可能比剛才我們講的幾條都要管用。”

　　上周五，證監會發布了《關于深化新股發行體制改革的指導意見》征求意見稿，啟動新股發行體制第二階段改革，根據文件，證監會將從四方面發力新股發行制度體制改革。第一是要完善報價申購和配售約束機制；第二是擴大詢價對象，充實網下機構投資者；三是增強定價信息透明度；四是完善回撥和中止發行機制。

　　華生認為，這次出臺這些措施有幾個亮點，有幾個措施對于抑制高價格有一定的作用的。其中一項是報價信息透明化，過去大家是“暗箱報價”，現在如果把它都公布出來，對于一些機構盲目的高報價就會有一定的抑制作用，因為在公眾的監督下面，就可以看出來價格到底是被誰哄抬上去的，這是第一個積極的作用。

　　用搖號的辦法來減少最后網下報價機構的中簽者，增加每一家中簽機構的中簽量，華生認為這個也是有意義的，“因為過去那么多人申報，所有超過發行價的機構的都能夠獲配售，但是每家誰也拿不到一點，所以誰也不當回事，這樣如果是用搖號的辦法，誰也不知道搖到誰的頭上，因此每個機構都要考慮。假如搖號搖到我頭上，一下拿么多股，這么高的價格，是不是會砸在手上，是不是合適。所以從這個角度來說，它也會對機構的報價有一定的抑制作用。”他稱。

　　對于中止發行，華生認為，網下申購者主要是機構，如果是機構認購者的申購數量不足，可以中止發行，這個應該說是對發行人，對上市公司的一種制約。上市公司從本質上總是希望發行量越高越好，這個時候如果出現中止發行的情況，上市公司就要考慮了，因為如果保薦人把發行價往上抬，抬得過高的時候，網下機構申購量不足，可能會發行失敗，所以這個對發行人是有抑制作用的。 （記者 包興安）