創(chuàng)業(yè)板“破百” 募資者肥投資者瘦

　　如果只有創(chuàng)業(yè)投資者不斷地收獲遠(yuǎn)高于他們期望值的果實(shí)，而資本投資者卻只能成為創(chuàng)業(yè)投資者鯨吞的對(duì)象，這樣的市場(chǎng)就是一個(gè)失衡的市場(chǎng)。

　　時(shí)光匆匆，去年10月30日，首批28個(gè)創(chuàng)業(yè)板新股“抱團(tuán)上市”，僅過(guò)了9個(gè)多月，創(chuàng)業(yè)板家族就滿百員，而且這個(gè)紀(jì)錄很快就會(huì)被丟在后面。在如此短的時(shí)間里，有這么多股票上市，無(wú)論在中國(guó)股市還是國(guó)際股市的歷史上都是創(chuàng)紀(jì)錄的。

　　由于在發(fā)行上采取了“大干快上”的措施，導(dǎo)致這個(gè)市場(chǎng)出現(xiàn)了不少問(wèn)題，其中最為突出的便是資金募集者在缺乏制度約束的環(huán)境下迅速暴富，而廣大投資者卻為此遭受了慘重的財(cái)產(chǎn)損失。

　　有媒體統(tǒng)計(jì)稱，在今年的頭7個(gè)月里，因發(fā)行新股而榮登“億萬(wàn)富豪俱樂(lè)部”的人，已經(jīng)超過(guò)600人，他們基本上是中小板和創(chuàng)業(yè)板兩個(gè)市場(chǎng)的創(chuàng)業(yè)投資者，尤其是以創(chuàng)業(yè)板居多。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)孕育富豪，這是資本市場(chǎng)的應(yīng)有功能。但是，目前在我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的情況是，這些富豪完全是由公司的創(chuàng)業(yè)投資者包攬，而認(rèn)購(gòu)其股票的資本投資者卻根本無(wú)緣加入這個(gè)“俱樂(lè)部”，相反，正是他們的“無(wú)私奉獻(xiàn)”，才造就了這種像吹泡泡一樣快速繁衍的“億萬(wàn)富豪”。

　　與募資者暴富形成對(duì)照的是，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的投資者不僅無(wú)緣通過(guò)這種投資實(shí)現(xiàn)財(cái)富的增殖，反而遭遇了慘重的損失。近一年來(lái)，A股市場(chǎng)出現(xiàn)了快速下滑，與我國(guó)經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇的背景形成觸目的反差。出現(xiàn)這種情況，主要原因就在于發(fā)行市場(chǎng)上出現(xiàn)的融資無(wú)度現(xiàn)象，發(fā)行公司資金超額募集情況十分嚴(yán)重。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的上市公司雖然規(guī)模都不大，但其圈錢的貪婪卻表現(xiàn)得最強(qiáng)烈，以至募集資金普遍數(shù)倍于實(shí)際所需資金。在這種機(jī)制下，創(chuàng)業(yè)板的“億萬(wàn)富豪”自然集中于創(chuàng)業(yè)投資者，而資本投資者則只能充當(dāng)任人宰割的“冤大頭”。

　　特別值得指出的是，在由創(chuàng)業(yè)板催生出的“億萬(wàn)富豪”中，有不少是在公司獲準(zhǔn)公開(kāi)發(fā)行股票前，一些從事保薦業(yè)務(wù)的券商投行機(jī)構(gòu)利用工作的便利，向被保薦企業(yè)提出入股要求，事先潛伏于創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，已經(jīng)在這個(gè)市場(chǎng)形成了觸目驚心的“PE腐敗”(PE指的是股權(quán)私募活動(dòng)，相對(duì)于公開(kāi)發(fā)行股票的公募而言)。創(chuàng)業(yè)板股票的發(fā)行價(jià)格能夠高得離譜，有的市盈率甚至超過(guò)了100倍，與交易市場(chǎng)產(chǎn)生了嚴(yán)重倒掛，這和保薦機(jī)構(gòu)在擁有了股權(quán)以后基于實(shí)際的利益動(dòng)機(jī)，與發(fā)行公司串通抬高發(fā)行價(jià)格顯然有很大關(guān)系。這種“PE腐敗”在培植“億萬(wàn)富豪”的過(guò)程中“功不可沒(méi)”，而資本投資者則只能為他們的暴富無(wú)休止地付出。

　　創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是為創(chuàng)業(yè)投資開(kāi)辟退出途徑的一個(gè)市場(chǎng)，創(chuàng)業(yè)投資者通過(guò)市場(chǎng)交易實(shí)現(xiàn)財(cái)富創(chuàng)投回報(bào)，這應(yīng)該是一種正常現(xiàn)象。但是，如果只有創(chuàng)業(yè)投資者不斷地收獲遠(yuǎn)高于他們期望值的果實(shí)，而資本投資者卻只能成為創(chuàng)業(yè)投資者鯨吞的對(duì)象，這樣的市場(chǎng)就是一個(gè)失衡的市場(chǎng)，也是一個(gè)缺少公平性的市場(chǎng)。只有創(chuàng)業(yè)投資者與資本投資者這兩股力量實(shí)現(xiàn)共同創(chuàng)富，這個(gè)市場(chǎng)才是有生命力的。很顯然，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)雖已“滿百”，似乎有了一定規(guī)模，但它還是一個(gè)很不成熟的市場(chǎng)，目前這種肥了募資者瘦了投資者的情況必須改變，才能避免國(guó)外一些創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)“門前冷落車馬稀”的下場(chǎng)。 　（周俊生）