“消費 轉型 重組” 淡化指數選股三劍齊發(fā)

　　市場反彈已經從第一階段的估值修復轉入第二階段的結構分化。以地產為代表的周期類行業(yè)是本輪反彈的先鋒，目前已顯露疲態(tài)，相反，農業(yè)、餐飲旅游、食品飲料、商業(yè)貿易為代表的“大消費”板塊表現搶眼，重組題材股票非常活躍。本周三7月份經濟數據將披露出來，工業(yè)增加值等數據將繼續(xù)驗證經濟增長減速的現實，CPI受供給沖擊將挑戰(zhàn)年內高點。我們認為，本周市場將延續(xù)強勢震蕩格局，銀行、地產股穩(wěn)定指數重心，指數漲幅可能不大，但市場非常活躍。投資者可抓住豐富的結構性機會，重點關注農業(yè)、食品、新能源、信息技術、并購重組等行業(yè)與板塊。

　　本周公布的國民經濟運行數據將延續(xù)市場對國內經濟“前高后低”的判斷，但CPI的高企又會制約貨幣政策放松的空間，房地產調控近期不會放松；因此地產、銀行等周期性行業(yè)經過估值修復后，由于缺乏政策面和基本面支撐開始顯露疲態(tài)，而消費類行業(yè)投資機會比較突出。

　　地產政策沒有放松的趨勢。上周國土部出爐了1457宗閑置土地“黑名單”，銀監(jiān)會將會跟進風險排查，其中80%閑置土地可能被收回。銀監(jiān)會也在近期啟動了新一輪的壓力測試，并設定了60%的房價下跌情形，而測試集中在京滬深渝寧杭穗這些前期房價上漲幅度較大的城市。此外，銀監(jiān)會還以“建議”的形式暫停了京滬深杭第三套房貸的發(fā)放。全國28個省區(qū)市進行住房公積金對保障性住房貸款的試點，是加快住房供給的重要步驟，普通商品房將面臨壓力。因此，地產以及與之密切相關的銀行將會受到抑制。

　　本周行情將受到7月份宏觀經濟運行數據的影響。總體來看，經濟將延續(xù)減速趨勢，預計工業(yè)生產數據不樂觀，出口數據可能還不錯。上周發(fā)布的７月份ＰＭＩ指數為５１.２％，是過去１７個月以來的最低值，生產指數大幅下降意味著工業(yè)增加值數據不樂觀。匯豐的PMI指數由于側重中小企業(yè)調查，其7月份的數據甚至掉到50%以下。一些行業(yè)數據也不樂觀，中汽研數據顯示7月我國汽車產銷雙降，庫存增至58天。機械工業(yè)聯合會在發(fā)布上半年經營數據的同時也預計機械工業(yè)產銷增速呈前高后低。這表明７月份的實體經濟狀況仍然延續(xù)了此前逐步回落的態(tài)勢，預計工業(yè)增加值、工業(yè)用電量等指標也將表現出同樣的趨勢。在出口方面，從7月份PMI指數看，出口訂單指數保持基本穩(wěn)定，可能出口數據會好于預期。

　　從CPI翹尾因素看，7月份與6月份都是全年最高的，達到2.1%。６月份的CPI主要得益于物價環(huán)比下降，而７月份CPI受供給方沖擊將環(huán)比增長，同比可能達到年內最高值。應高度關注全球氣候異常對糧食價格的影響。國內方面，農民惜售、糧食收購主體增多以及大面積水災等多重因素導致７月份我國農產品價格持續(xù)上升。國際方面，作為小麥主要出口國的俄羅斯遭遇了罕見旱災，糧食減產并宣布禁止出口谷物，將對國際糧食供求產生嚴重影響。在過去兩個月里，國際小麥期貨價格大幅上漲了近一倍。此番物價上漲不是需求方拉動，而是供給方推動的結果，這也限制了貨幣政策調控空間，央行在二季度貨幣政策執(zhí)行報告中也提到“通脹預期和價格上行風險不容忽視”。因此，投資者可積極關注農林牧漁、食品飲料等消費類股票的投資機會。

　　年內多個戰(zhàn)略新興產業(yè)規(guī)劃有望陸續(xù)出臺。除了此前被提及的新能源產業(yè)規(guī)劃外，近期媒體披露的正在和已經制定的產業(yè)規(guī)劃還有：新能源汽車、節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術、生物、高端裝備制造、新材料等多個戰(zhàn)略新興產業(yè)發(fā)展規(guī)劃。我們預計上述規(guī)劃有望在A股市場制造持續(xù)熱點。

　　近期央企重組步伐再度加快。中國房地產開發(fā)集團公司整體并入中國交通建設集團有限公司、上海船舶運輸科學研究所整體并入中國海運（集團）總公司，為下半年將央企數量減少到100家以內拉開了序幕。我們認為，央企重組將是貫穿整個下半年的重要投資主題。

　　投資者可淡化指數運行，積極操作。重點把握大消費、新興產業(yè)和央企重組的投資機會，如農林牧漁、食品飲料、商業(yè)、醫(yī)藥、新能源、新能源汽車、信息技術。　　□中國銀河證券研究部 策略小組