解禁潮成考驗創業板試金石

　　2010年8月6日，尤洛卡(300099)、雙林股份(300100)、國騰電子(300101)等3家公司上市交易。至此，除去因故撤銷上市的蘇州恒久(300060)，創業板上市公司數量正好達到100家。運行近10個月的創業板，從早中期的發行“三高”現象，到近期的新股頻現破發、創業板指仍低于千點之下，尤其是高估值的特征，一直是市場矚目之點。而就下半年而言，解禁高潮或將成為考驗創業板成色的試金石。

　　創業板將在下半年迎來解禁高潮。7月份已有安諾其(300067)等13家公司共6176.8萬股的機構限售股解禁；8月份至10月份，共有恒信移動(300081)等19家公司9782萬股的機構限售股解禁，8月、9月、10月限售股解禁量分別為3390萬股、2260萬股、4132萬股。

　　若以7月份限售股解禁市值對流通市值的影響看，截至7月30日，創業板流通股達26.73億股，較6月份放大8.79%；流通市值達902.08億元，較6月份放大12.92%。另外，從7月下旬到8月上旬的創業板擴容頻率看，發行批次較5、6月份明顯提速。截至8月5日，已有22家創業板公司過會，正等待發行。因而預計10月份至年底前，機構解禁股上市步伐也會加快。除了機構限售解禁股造成資金壓力外，11月1日首批28家創業板公司的創投機構限售股將解禁上市，更是可能對市場形成沉重壓力。根據Wind資訊統計，首批上市的28家創業板公司將于11月1日解禁，解禁規模超過23億股；12月底又有天龍光電等8只創投機構限售股解禁，規模達2.32億股。

　　根據深交所研究所發布的調研報告顯示，創投對已上市的創業板公司平均投資時間逾兩年，投資增值平均12倍，平均投資市盈率為10.98倍。我們認為，作為以上市退出為主盈利模式的創投機構，在高估值之下，迅速減持兌換利潤的動力將非常強烈，因而到期拋售的可能性極大，勢必對相關個股的股價產生較大的影響。　(世紀證券 呂麗華)