“巨無霸”再來 光大銀行會否“抽血”股市(2)

　　興業證券分析人士分析指出，從2009年年報數據來看，光大銀行的凈息差僅有1.95%，低于目前上市銀行的最低水平。分析其原因，主要是因為貸款的收益率較低，僅有4.72%，特別是對公貸款的收益率水平遠低于上市銀行的平均水平，同時光大銀行的零售貸款在中型股份制商業銀行中的占比也較高，拉低了其收益率。而光大的存款結構中，低成本的個人存款比例較低只占了16.3%，成本較高的保證金存款卻占了11.8%，使得其存款付息率達到了1.69%的高水平，進而推動付息負債率達到了明顯超過同業的1.86%。

　　“光大銀行在2009年末的不良貸款率為1.25%，高于中型股份制銀行的平均水平。”但興業證券分析人士也同時指出，“光大銀行2005年后的新增貸款不良率僅為0.38%，顯示了公司風險管理水平的明顯提升。截止到2009年末公司的撥備覆蓋率達到了194%的水平，高于銀監會150%的監管要求。”

　　匯金公司曾于2007年11月30日向光大銀行注資200億美元，到2009年8月光大銀行以每股2.2元的價格增發52.2億股普通股，使得光大銀行截至2009年末總股本達到334.35億股。本次擬發行61億股A股（行使超額配售后不超過70億股），發行完畢以后總股本為395.35億股（行使超額配售后為404.35億股），興業證券分析人士初步預計光大的融資總規模在185—210億元之間。

　　對于發行價格多少為宜，“我們預計光大銀行的發行價將處于每股3—3.3元，對應今年未攤薄的PE為9.5—10.5倍（預計0.3-0.32元的未攤薄EPS），與目前中型股份制銀行2010年10倍PE 的水平基本持平，攤薄前PB預計為1.71-1.78元（對應1.75-1.85元的BVPS）。”興業證券認為這個價格并不會產生很大的吸引力。

　　國泰君安分析師則表示，經初步測算，若全額行使本次發行的超額配售選擇權，按照發行70億股計算，估計光大發行價為2.80元，募集資金將達196億元。“光大銀行發行后的市凈率約為1.5倍，市盈率約為11.4倍。目前上市股份制銀行的市凈率在1.75倍左右，這意味著光大銀行上市后仍有一定的上漲空間。”

　　光大上市城控受益最大

　　“在總計17家參股光大銀行的上市公司中，城投控股參股3.6億股成為最大贏家，占光大銀行上市前1.07%，位列第11大股東。”一業內分析人士告訴中國商報記者。

　　光大銀行成立于1992年8月，1997年1月完成股份制改造，成為國內第一家國有控股并有國際金融組織參股的全國性股份制商業銀行。

　　截止到2009年底，光大銀行實現營業收入242.6億元，完成凈利潤76.4億元，同比增幅34.8%，凈資產收益率達19.43％；資產規模已突破萬億大關，達11977億元，增幅40.6%；貸款首破6000億元，當年新增1805億元，增幅38.5%；不良貸款率降至1.25%，信貸撥備覆蓋率升至194.08%。在亞洲銀行業綜合排名上升至第16位。

　　根據招股說明書，光大銀行前三大股東匯金公司、光大集團總公司和光大控股分別持有光大銀行上市前總股本的59.82%、6.40%和5.26%，是僅有的三家持股超過5%的股東。

　　值得注意的是，城投控股于去年7月20日以每股2.20元認購光大銀行3.6億股，投資總金額7.92億元。假設以發行價3元計算，一年投資可獲得2.88億元的增值。

　　排在第二位的是白云機場，參股光大銀行4400萬股，占總股本的0.13%。

　　此外還有15家A股上市公司持有光大銀行的股份。(記者 鄧大洪)