震蕩上行顯現(xiàn)三大機(jī)會

　　在政策面預(yù)期回暖、資金面相對寬松的環(huán)境下，大盤演繹了一輪典型的修復(fù)性上漲行情。我們認(rèn)為，市場已經(jīng)確立了短期強(qiáng)勢格局，經(jīng)過適度休整，8月上旬指數(shù)有望繼續(xù)震蕩上行，建議投資者積極關(guān)注超跌、消費(fèi)、西部開發(fā)等三大投資機(jī)會。

　　政策預(yù)期回暖。當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)政策的重點(diǎn)正由危機(jī)應(yīng)對全面進(jìn)入復(fù)蘇管理，在此過程中，由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢已基本確立，調(diào)結(jié)構(gòu)、尋找新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)、鞏固經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)，成為政策的首要任務(wù)。

　　如果經(jīng)濟(jì)減速過快，政策會出現(xiàn)明顯松動，轉(zhuǎn)向預(yù)期也會同時(shí)升溫，7月上旬下半年貨幣政策的定調(diào)預(yù)示調(diào)控預(yù)期回暖，市場筑底具備反彈基礎(chǔ)。有關(guān)方面日前強(qiáng)調(diào)，下半年要繼續(xù)落實(shí)好適度寬松的貨幣政策，可以說政策取向依然利于市場反彈。投資者短期可放松對我國中長期經(jīng)濟(jì)增長速度的擔(dān)憂，轉(zhuǎn)而增強(qiáng)對市場自身反彈的關(guān)注。

　　流動性相對充裕。在前期大規(guī)模凈投放近萬億元的累積效應(yīng)下，貨幣市場利率在整個(gè)7月份呈現(xiàn)持續(xù)下行態(tài)勢，表明資金面日趨寬松，2319點(diǎn)由此成為7月大盤反彈的起點(diǎn)。從7月19日開始，央行在公開市場回收流動性。由于未來兩周央票到期量有限，8月初的頭兩周預(yù)計(jì)依然是資金凈回籠，這將給市場產(chǎn)生一絲陰影。不過從歷史上看，A股流動性同央行公開市場操作時(shí)滯大約在1個(gè)月，因此預(yù)計(jì)8月上旬市場流動性依然相對寬裕。另外，《關(guān)于調(diào)整保險(xiǎn)資金投資比例的通知》將于8月份生效，按該規(guī)定保險(xiǎn)資金投資股票和基金從分別占比10%，提高到股票和股票型基金占比合計(jì)上限為20%，有統(tǒng)計(jì)測算，險(xiǎn)資權(quán)益類投資的空間超過4000億元。近期滬市單邊成交在800億元以上，如果能保持這一成交量且不出現(xiàn)異常快速放大，市場仍有望維持震蕩上行格局。

　　把握三大投資機(jī)會。就操作策略而言，建議投資者積極把握三大投資機(jī)會。一是繼續(xù)把握超跌周期股的反彈機(jī)會，關(guān)注地產(chǎn)龍頭股的市場表現(xiàn)。二是繼續(xù)對消費(fèi)服務(wù)概念板塊進(jìn)行積極挖掘，包括零售、食品飲料、醫(yī)療保健和消費(fèi)類電子行業(yè)的公司等。近期收入分配體制改革可有效提升中低收入人群的可支配收入，將對消費(fèi)方式產(chǎn)生巨大影響。未來中國城市化的方向向城鎮(zhèn)化模式轉(zhuǎn)變，將促使城鎮(zhèn)居民消費(fèi)升級和消費(fèi)習(xí)慣改變，使具有品牌優(yōu)勢的軟飲料、乳制品等企業(yè)明顯受益。最后，西部開發(fā)是我國未來實(shí)現(xiàn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展的重大策略，在加大西部大開發(fā)、保證經(jīng)濟(jì)地區(qū)平衡協(xié)調(diào)發(fā)展過程中,伴隨政策傾斜，二三線地產(chǎn)、區(qū)域性百貨等相關(guān)公司仍有持續(xù)受益機(jī)會，可關(guān)注業(yè)績增長預(yù)期明確，或有整合機(jī)會的個(gè)股。　□華泰證券研究所 郝國梅