對(duì)話基金經(jīng)理：大消費(fèi)將成投資重點(diǎn)

　　今日出鏡

　　摩根士丹利華鑫基金

　　研究總監(jiān) 袁航

　　美國(guó)威斯康辛大學(xué)麥迪遜商學(xué)院工商管理碩士(金融類(lèi)MBA)，美國(guó)特許金融分析師(CFA)，6年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。曾任大成基金研究部消費(fèi)品及渠道行業(yè)研究員、廣發(fā)證券行業(yè)與公司研究員。2009年2月加入摩根士丹利華鑫基金，現(xiàn)任研究管理部總監(jiān)，兼任摩根士丹利華鑫領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)基金經(jīng)理助理。

　　記者：上半年股市疲弱，投資者感覺(jué)機(jī)會(huì)不多，你覺(jué)得下半年股市機(jī)會(huì)大嗎？

　　袁航：我們認(rèn)為，前期影響股票市場(chǎng)的政策因素將逐步趨于穩(wěn)健和中性。在這種背景下，股票市場(chǎng)缺少向上和向下運(yùn)行的政策推力，股指將在新的箱體內(nèi)繼續(xù)震蕩。

　　記者：投資機(jī)會(huì)會(huì)集中在哪些行業(yè)、領(lǐng)域？

　　袁航：下半年投資機(jī)會(huì)更多地集中于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)、消費(fèi)領(lǐng)域的擴(kuò)張以及新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新這些方面。由于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化及新興行業(yè)尚不能替代傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)保持較高速度的增長(zhǎng)，因此，對(duì)于新興行業(yè)也應(yīng)區(qū)別分析，從細(xì)分子行業(yè)、微觀有成長(zhǎng)性的企業(yè)這個(gè)角度來(lái)挖掘個(gè)股是下半年較為合理的投資策略。對(duì)于具體行業(yè)機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的格局，我們認(rèn)為大消費(fèi)概念可以成為未來(lái)的投資關(guān)注重點(diǎn)。

　　記者：大消費(fèi)概念是指什么？它具體的投資機(jī)會(huì)能說(shuō)的具體點(diǎn)嗎？

　　袁航：大消費(fèi)概念涵蓋三個(gè)領(lǐng)域，除了傳統(tǒng)消費(fèi)外，還包括服務(wù)消費(fèi)和創(chuàng)新消費(fèi)。

　　傳統(tǒng)消費(fèi)以服裝零售和食品飲料為代表。中國(guó)將由勞動(dòng)力過(guò)剩轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性短缺，基礎(chǔ)工資不斷上升和國(guó)民收入整體水平提升將支持傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域的數(shù)量增長(zhǎng)空間。政策注重民生，將使居民收入貧富差距縮小，有助于提升國(guó)民消費(fèi)意愿，衣食住行等傳統(tǒng)消費(fèi)行業(yè)增長(zhǎng)空間依然很大。

　　服務(wù)消費(fèi)以醫(yī)療保健、傳媒娛樂(lè)、旅游等為代表。目前中國(guó)即將進(jìn)入以服務(wù)業(yè)為代表的第三產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展期，該領(lǐng)域未來(lái)將有較大的上升潛力。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中，服務(wù)業(yè)將因其強(qiáng)大的吸納就業(yè)能力而得到國(guó)家政策的扶持，以醫(yī)療保健、傳媒娛樂(lè)、餐飲旅游等為代表的消費(fèi)型服務(wù)業(yè)將在未來(lái)消費(fèi)升級(jí)中受益。

　　創(chuàng)新消費(fèi)是指由技術(shù)進(jìn)步而引發(fā)的新投資需求，以虛擬消費(fèi)、電子商務(wù)和消費(fèi)電子等為代表。當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)與電子科技相結(jié)合，以虛擬消費(fèi)、電子商務(wù)以及消費(fèi)電子等為代表的創(chuàng)新消費(fèi)領(lǐng)域正在迅速發(fā)展，這是人類(lèi)未來(lái)生活的發(fā)展方向。

　　記者：今年上半年，你們的整體表現(xiàn)在60家基金管理公司中排名第一，你覺(jué)得投研方面的制勝之道是什么？

　　袁航：投研的均衡是我們追求的管理理念，也是實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健收益的核心所在。投資和研究是不可分割的整體，基于客觀科學(xué)研究的投資才是值得長(zhǎng)期信賴(lài)的投資。如果投資是一種生活方式，那么研究就是組成這種生活方式的最重要的內(nèi)容，二者互為其中，緊密相連。(張建華）