長江證券：大盤仍將震蕩筑底

　　最近半個月滬深大盤量增價漲，上漲幅度累計逾一成。大盤到底是短期反彈，還是中長期反轉，市場人士意義分歧。昨日，長江證券首席宏觀策略分析師李冒余接受本報記者采訪認為，談大盤反轉為時過早，短期反彈過后，市場仍將震蕩筑底。

　　8月份延續小周期衰退

　　李冒余認為，6月工業增加值、M1和CPI三個指標拐頭向下，加上二季度GDP增速回落至10.3%，總體上表明經濟已經進入小周期衰退階段，盡管CPI是否已經見頂仍言之尚早，但可確定6月份是小周期衰退期起點，8月將繼續延續小周期衰退。在小周期衰退的初期，由于對于基本面和企業盈利預期的改變，市場將迎來新一輪調整。

　　近期中央政治局會議給下半年定了基調，調結構依然不忘保增長。股市調整的前提是內外政策疊加，而目前外部效應伴隨中美政治博弈緩和以及美元走弱而開始減弱，內部效應的政策邏輯轉換也開始逐漸進入新的階段。基于此，市場的反彈毫無懸念，至于談反轉目前來看為時過早。

　　外圍方面，盡管短期內美歐復蘇出現了新的分化，導致美元中期調整和歐元的反彈同步，但美歐復蘇短期差異化不改美元長期強勢。

　　反彈后仍將震蕩筑底

　　“經歷了半年之久的調整，市場已經越來越接近底部了，但是它依然需要等待對基本趨勢的最終確認，目前的反彈只是基于對政策釋放預期的認識的偏差”。

　　雖然近期大盤節節走高，但李冒余保持謹慎，反彈結束后市場或將迎來新一輪調整。

　　他分析，企業贏利可以代表市場基本趨勢，對于中國而言，政策邏輯問題將直接影響整個宏觀周期進而影響微觀企業，雖然這種影響首先體現為對投資者預期的改變，從而導致市場的提前反應，但是這種認識的偏差或者主流偏向，最終將體現在基本趨勢上，也就是企業的每股收益。因此，目前反彈只是基于對政策釋放預期的認識的偏差，是市場預期對價格本身的干擾，而不具備對基本趨勢的正反饋。(記者肖年紅)