買股票要會挑 A股市盈率17倍已可投資 (2)

　　投資妙語：

　　●股市里永遠存在貪婪與恐懼，控制好自己的情緒，不要想得太好也不要想得太壞，我就是這樣活下來了，而且還賺了錢。

　　●過去中國股市的投資是“單行道”，但今年中國股市進入了“雙行道”，機會分布在兩個方向上。

　　●中國古老的中庸之道，其實對做人和投資都很有啟發。

　　-專訪伍軍

　　不可持續增長的股票不要選

　　投資報告會開始前，伍軍還接受了本報記者的獨家專訪，他侃侃而談，向外界披露了16年來自己的投資歷程和心得。

　　浮沉股海十六年，

　　曾經月薪只有800元

　　“做投資的沒有專家，只有輸家和贏家。這個市場上，只要你輸了那么一兩次，就會變得很被動。”伍軍說，他的第一份工作讓他充分認識到了這一點。那時候，他在萬國證券從事商品期貨的研究和交易，當時的萬國可謂是行業里當之無愧的龍頭老大，地位無可比擬，能在里面工作的人都覺得自己是天之驕子，但后來，一個“3·27”國債，也就是最后幾秒鐘的時間，就讓這位“老大”從天上掉到了地下，輝煌一去不復返。研究生畢業的伍軍當時在上海的月工資一下就變成了800元，還不知道下個月會不會有，這個親身經歷，和后來的君安、華夏、南方的例子，讓伍軍深深感到資本市場的變幻無常，這注定了他“穩健”的投資風格，也讓他明白：“能在資本市場上‘活’下來，這一點很重要。”

　　那么，怎樣“活”下來？又如何長期保持不讓自己成為輸家？伍軍說，第一是要控制風險；第二，在于投資人的道德。入行十幾年的他，算是這個市場上的“老人”了，當初一起打拼的戰友們，如今已剩下的不多，其中確實是有一些人因為道德的偏差而犯下了錯誤，不得不離開了這個市場。道德感被伍軍認為是一個投資人不能缺少的，他多次強調“小贏靠智，大贏靠德”——這也是“智德投資”名稱的由來。

　　與“穩健”并重的，是伍軍“持續”的投資風格。伍軍表示，他更關注的是產品的持續收益能力，也就是說今年漲了，明年還能不能再漲，后年、大后年又會不會有好的收益？持續增長產品與高增長產品是有區別的，這樣的觀點讓伍軍在眾多打著“高增長”大旗的同行中顯得尤為另類。

　　業績與王亞偉持平，

　　挑選產品有“秘訣”

　　“我們選擇股票的方法，就是選那些更有持續性的企業、行業。今年賺了100%，明年有可能負增長、再過幾年又變成ST，這種不可持續增長的公司股票，我們不會選。所以我們的組合能夠避免那種大起大落。”

　　熟悉基金市場的人談起伍軍的投資風格，都會有兩個詞——穩健和持續。即使是今天，在他一手創立的上海智德投資管理公司已經連續兩年實現旗下產品正收益的時候，伍軍也依然維持著這種投資口碑。如果2003年你把1元交給伍軍，到現在也增長到10元了，其成績完全不遜于被譽為“股基王”的最牛公募基金經理王亞偉。

　　通常，伍軍都會選擇行業有前景、公司本身也很優秀的企業，比如2003年、2004年在東方證券的時候，伍軍看好煙臺萬華這只股票。盡管當時國內是熊市，但該公司的業務是為江浙制鞋業做配套產品，在當時中國剛剛入世、制造業全面發展的背景下，行業前景相當不錯；再加上該公司掌握的技術當時是全國唯一，全球也只有6家公司掌握，同時領導團隊又非常優秀，使得該股在2001年上市后，很長一段時間內每年業績都是以50%的速度增長。這就是行業可持續、公司本身又優秀的兩大因素，保證了這樣好的業績。(那真真 陳春林)