滬指2500-2550點震蕩在所難免 反彈仍未結束

　　經過連續兩天的強勢反彈后，周三滬指在2520-2550點之間展開強勢震蕩，盡管地產、銀行有所疲軟，但盤中熱點依舊活躍，電力、鋼鐵等板塊漲幅前列。市場交投活躍，成交繼續保持在1000億元以上，量能有序放大，個股呈現普漲局面。目前兩市均已進入上檔密集壓力區，短線獲利盤和解套盤會大量涌出，因此，滬指在2500-2550點間產生震蕩在所難免。

　　政策預期改善提振市場信心

　　本輪經濟調控可以說是兩種性質調控的復合體，一方面是防止經濟過熱的調控，另一方面是服務于經濟結構轉型所帶來的長期經濟結構的調整。上半年經濟數據的公布顯示二季度經濟增速出現了明顯回落，從一季度的11.9%回落到10.3%，這說明控制經濟過熱的調控政策效果明顯，主要表現為對地方融資平臺的清理。6月份CPI在5月份的基礎上出現了回落，也預示著CPI處于頂部區間。CPI的回落也為未來政策提供了操作空間，而GDP增速的回落也加大了未來調控政策區域松動的預期。

　　在我國股市中，政策往往是影響股市的重要因素，也是先行指標。政策放松預期將對投資者信心產生正面影響，有助于維護市場穩定，有利于反彈延續，但我們也看到政策預期的分歧和朦朧將抑制市場反彈空間。

　　市場整體運行的另一關鍵點是流動性的改善。近兩周來，銀行間市場隔夜拆借利率回落1.4%左右，國債收益率持續走低，債券作為大類資產的吸引力減弱而股票作為大類資產吸引力的增強。

　　中報業績和估值修復催生反彈

　　從本周初的板塊表現看，周期性品種開始活躍，成為市場反彈急先鋒。先是地產、煤炭，隨后是鋼鐵、有色為首的資源股，周期性行業的市場表現往往代表資金對后市的看法。從歷史經驗來看，當市場弱勢時，市場往往會減持金融、鋼鐵、機械等周期性行業，而這些倉位會被加到食品、醫藥等防御性行業中。本周周期性行業再度活躍，并配合中陽線和成交量的放大，筆者認為短期內周期性行業的走強是具備支持因素的。主要表現在兩個方面：首先是低估值，銀行、地產、煤炭、有色等周期性行業景氣度基本處于底部，前期已遭受深幅調整，估值優勢逐漸顯露，當前估值相對未來的業績增長仍具備足夠吸引力，一旦市場預期企穩，周期性行業有望獲得估值修復的機會。其次是中報業績，上半年業績大幅增長的煤炭、有色、鋼鐵、化工等行業，也是去年以來普遍跌幅較深的行業，本身積聚了較強的反彈要求。

　　周期性品種一般多為權重股，對市場影響力很大，因此，一旦量能活躍起來，就有望吸引更多資金入場，而且對多頭信心也會有極大的提振作用，對市場的帶動作用遠比概念題材股大得多。在中報業績和估值修復的推動下，傳統周期性行業將有望繼續反彈，而前期一些強勢的題材概念股將繼續呈現弱勢補跌行情。

　　目前，技術上多頭已經一舉突破30日均線，同時市場熱點轉向周期性行業，成交量也是配合放大，說明這不僅僅是一個簡單的弱勢反彈，筆者認為，滬指只要站穩在2500點之上，市場就有望進入一個新的反彈區域，建議投資者繼續關注短線強勢品種。西部證券 張煒玲