基金經理：債券投資需要多維視角(2)

　　債券基金對風險更敏感

　　記者通過分析毛水榮在過去一年多對華商收益增強基金的運作，發現他對信用債等高收益債券可謂“情有獨鐘”。正是由于超配信用債，使得該基金的收益率一路領先。

　　毛水榮坦承，這與他在平安資產管理公司工作的經歷有關。平安資產管理致力于為保險客戶博取有保障的較高收益，對高品質信用債券的研究非常重視。他認為，中國對發債主體的資格審查較為嚴格，從歷史和現實來看，信用債的違約風險都是比較低的，能夠相對確定的戰勝通漲，是債券基金值得投資的重要品種。目前，市場上仍然存在著年到期收益率在5%—6%以上的AA級信用債券，能滿足基金產品的投資需求。

　　在加盟華商基金之前，毛水榮曾任職上海博弘資產管理公司和平安資產管理公司。據他介紹，在博弘投資工作期間，主要以對沖的操作為主，讓他對數量工具的運用得心應手，同時也給了他平衡投資的概念。在平安資產公司工作期間，他關注到趨勢對市場的影響，開始研究宏觀經濟和政策，使他至今受益匪淺。

　　加入華商基金以后，他對股票市場有了更深入全面的認識，培養了“投資看全局”的觀念。視角的多維化，促使他將對趨勢的把握和對數量工具的運用充分結合起來，尋找其中的平衡效應，從而形成有著強烈個人風格的投資運作思路和方法。

　　毛水榮身上有著浙江人特有的精明和執著。他說，由于長期投資債券市場，他養成了兩個投資習慣，第一是對風險的高度重視，第二是“不以利小而不為”。

　　毛水榮解釋說，與股票型基金經理比起來，債券型基金經理往往對風險更為敏感。例如，一只股票漲跌30%-50%，可能都是比較正常的情況，股票投資者可能不會特別在意；而一只債券如果漲跌3%-5%，對債券投資的收益影響就會很大。因此，對于同一個政策、事件的影響，股票投資者更為關注的是能否帶來利好，而他更關注的是風險。

　　正因為如此，毛水榮說他不愿意放過任何能獲取收益的機會，即使是比較少的收益，只要收益的確定性比較強，積少成多，就能夠起到資產“安全墊”的作用。毛水榮說，他的目標是比較穩健的戰勝債券市場，跑贏通貨膨脹�！艾F實的目標，現實的投資策略，只要能夠長期堅持，也能帶來可觀的收益�！泵�水榮微笑著說。

　　觀點：下半年債市偏樂觀

　　正在發行的華商穩健雙利基金，是毛水榮將要管理的第二只債券基金。對于下半年的債券市場，毛水榮認為前景可期。“資金面的寬松，銀信合作產品的叫停，給債券市場帶來不少的進場資金�？v觀下半年，債券基本面仍然偏樂觀，如果資金面持續寬松的話，即使在經濟走弱的大背景下，債券市場的樂觀行情仍然可以延續�！�

　　根據銀河證券的數據統計，毛水榮正在管理的債基華商收益增強A份額今年以來截至7月12日，已經獲取了5.35%的收益率，位居債券型基金前列。為此，不少投資者對新債基也寄予了厚望。毛水榮謙虛地表示，他看好華商穩健雙利的投資前景，但信心不是來源于個人能力，而是要充分依靠華商基金的優秀投研團隊。他說，在與同事的交流當中，總是能學習、吸收很多新的養分，得到充實和提高。他對華商基金的團隊深具信心，相信其能夠為每一只基金的成功運作都提供良好的平臺和保障。（鑫 水）