基金：下半年咬住新興產(chǎn)業(yè)機會不放松

　　“下半年重點關(guān)注以下三條投資主線：第一，以新技術(shù)、新能源為代表的新興產(chǎn)業(yè)；第二，尋找業(yè)績增長確定的行業(yè)以規(guī)避經(jīng)濟波動風險；第三，關(guān)注具有估值優(yōu)勢的周期型行業(yè)以及與房地產(chǎn)或投資相關(guān)行業(yè)的階段性投資機會，投資時機來自于緊縮政策放松。”昨天，在2010年東吳基金全國巡回系列報告的首場報告會上，“東吳三劍客”之一的東吳行業(yè)輪動基金經(jīng)理任壯認為，今年三季度市場將等待政策落實和經(jīng)濟下行風險釋放，完成筑底的過程，今年好的投資機會或始于第四季度。

　　經(jīng)濟短期面臨下行風險

　　任壯說，中國經(jīng)濟短期面臨下行風險，一季度GDP增速11.9%，二季度降到10.3%。東吳基金預(yù)測三季度和四季度整個GDP增速也是向下走的，悲觀一點的話，四季度GDP增速可能下降到8.5%左右；樂觀一點，大家認為在9%-9.5%。總的來說，下降趨勢相對比較明朗。也就是說，中國經(jīng)濟的V型復(fù)蘇暫時已經(jīng)結(jié)束了，短期內(nèi)中國經(jīng)濟面臨下降風險。工業(yè)增加值也出現(xiàn)下行趨勢，這是一個領(lǐng)先指標。

　　對經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中的中國經(jīng)濟表現(xiàn)如何判斷呢？任壯認為，首先，在地產(chǎn)調(diào)控和外需不足的背景下，短期內(nèi)投資將經(jīng)歷一個結(jié)構(gòu)變化和增速回落的過程，重化工業(yè)，如鋼鐵、化工、普通機械等行業(yè)增速將逐漸下滑，而保民生和國家支持新興產(chǎn)業(yè)投資將會有所增加，但短期內(nèi)難以彌補房地產(chǎn)和重化工業(yè)投資增速的下降。因此我國在優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)的同時，將面臨增速下滑。其次，在調(diào)結(jié)構(gòu)的背景下，短期內(nèi)中國經(jīng)濟將要經(jīng)歷一個陣痛期，其時間長度難以判斷，但是在轉(zhuǎn)型成功之后，經(jīng)濟增長更為穩(wěn)定和持久。

　　政策決定下半年股市走勢

　　任壯表示，上半年可能是上市公司的盈利頂點，未來可能會逐漸下滑，對2010年上市公司盈利增長的判斷，樂觀的賣方研究員認為在25%左右，悲觀一點認為在20%或者20%以下。目前A股市場動態(tài)市盈率是15.67倍，動態(tài)市凈率目前只有兩倍左右，是2004年以來的一個低點。目前投資股市，有一定的安全邊際。

　　下半年股市的表現(xiàn)主要看政策面的動向，對于政策任壯有一個基本概括：整個上半年經(jīng)濟是向上的，因為經(jīng)濟數(shù)據(jù)很好，但是政策是向下的，整個貨幣政策都是收緊趨勢。但下半年比較簡單的概括可能會跟上半年相反，就是整個經(jīng)濟是向下的，包括我們看到GDP的指標都是逐漸回落的，而政策應(yīng)該是向上的，東吳基金判斷下半年整個經(jīng)濟較上半年政策相對比較寬松。

　　他覺得上半年政策放松的時間點有可能是在四季度，或者是三季度末。首先，他認為四季度經(jīng)濟下行的風險可能大于通脹壓力和房地產(chǎn)泡沫的風險。

　　第二，四季度經(jīng)濟下行趨勢相對比較明顯，經(jīng)過一段時間的成交縮量之后，房價有松動的可能性，這是導(dǎo)致房地產(chǎn)調(diào)控政策可能放松的主要原因。

　　第三，東吳基金判斷，即使四季度政策放松，經(jīng)濟刺激政策也不可能達到2008年底的水平。政策即便放松，也會轉(zhuǎn)向服務(wù)方向的需要，包括鼓勵投資、城鎮(zhèn)化建設(shè)、產(chǎn)業(yè)升級以及收入分配制度改革等方面。

　　下半年投資關(guān)鍵詞

　　“消費是2010年以及中長期熱點。”任壯表示，推進收入分配制度改革已列入政府日程，因此有必要關(guān)注泛消費類品種，消費股可以拿兩年三年甚至更長時間。生物醫(yī)藥、食品飲料等品種可以長期持有。

　　第二個關(guān)鍵詞是“中西部”，這是一個區(qū)域重點，從投資角度講應(yīng)該關(guān)注中西部投資拉動和區(qū)域消費類公司。

　　第三個關(guān)鍵詞是“三農(nóng)”，這是政府扶持力度最大的角度，應(yīng)該關(guān)注服務(wù)三農(nóng)的公司。

　　此外，關(guān)注新興產(chǎn)業(yè)個股，包括新能源、物聯(lián)網(wǎng)、微電子、生命科學(xué)、空間海洋、深度資源利用等方面。新能源未來發(fā)展最快的是新能源汽車，今年可以說是新能源汽車元年，未來幾年新能源汽車都是一個爆發(fā)式增長，對相關(guān)行業(yè)和公司是一個非常大的發(fā)展機會，LED、生命科學(xué)里面的生物醫(yī)藥和生物育種，以及航空航天、海洋等行業(yè)的公司都要長期關(guān)注。

　　從過往經(jīng)驗來看，日本在1974年—1978年左右進行經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整，那時日本表現(xiàn)較好的行業(yè)包括醫(yī)藥、通信、交通運輸設(shè)備、證券、汽車、食品這些消費升級的行業(yè)和電器設(shè)備、精密儀器等技術(shù)密集型行業(yè)。而傳統(tǒng)行業(yè)如礦業(yè)、鋼鐵等原材料行業(yè)，以及航運、造船、金融、地產(chǎn)等表現(xiàn)較差。其消費升級產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)較好，重化工等傳統(tǒng)行業(yè)結(jié)束了長期繁榮之后，表現(xiàn)較差，這對于目前中國的資本市場有一定的借鑒意義。

　　本報記者　陳宏