經(jīng)濟(jì)增速如期放緩 基金緊盯企業(yè)盈利

　　昨日，國家統(tǒng)計(jì)局公布了6月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及上半年宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢，數(shù)據(jù)引發(fā)市場高度關(guān)注。多家基金表示，綜合來看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長回落在預(yù)期之中，隨著物價(jià)上漲的壓力得到緩解，加息預(yù)期進(jìn)一步減弱。此外，部分基金認(rèn)為，在多重因素的疊加下，下半年上市公司盈利逐季下降的概率極大，這或?qū)��?dǎo)致市場估值承壓。

　　加息預(yù)期再度減弱

　　宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，6月份CPI同比增長2.9%，PPI同比增長6.4%。顯然，在CPI低于市場預(yù)期的情況下，多數(shù)基金認(rèn)為，隨著物價(jià)上漲的壓力得到緩解，加息預(yù)期進(jìn)一步減弱。

　　在信誠基金看來，雖然夏糧減產(chǎn)和豬肉價(jià)格等因素仍會(huì)在短期內(nèi)使物價(jià)出現(xiàn)波動(dòng)，但整體物價(jià)上漲壓力已經(jīng)得到緩解。隨著物價(jià)上漲的壓力緩解，加息預(yù)期將進(jìn)一步減弱。

　　此外，信誠基金表示，6月PPI同比增幅如期下降，環(huán)比下降0.3%。商務(wù)部的高頻數(shù)據(jù)顯示5月下旬以來各主要生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)都已明顯回落，隨著上游價(jià)格的向下傳導(dǎo)，PPI的上漲壓力也會(huì)得到一定緩解。

　　博時(shí)基金預(yù)期，未來CPI會(huì)在3%附近波動(dòng)，今年高點(diǎn)可能在9月份出現(xiàn)，隨后會(huì)處于回落通道中，因此本輪通脹已開始進(jìn)入尾部階段。由于上半年信貸、投資等控制較好，下半年信貸、投資條件將相對(duì)寬松，加息預(yù)期降低，這將成為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的重要力量，也對(duì)債券市場構(gòu)成利好。

　　擔(dān)憂企業(yè)盈利下滑

　　綜合來看，經(jīng)濟(jì)增長數(shù)據(jù)剛開始回落，房地產(chǎn)調(diào)控和地方融資平臺(tái)清理對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響也剛開始顯現(xiàn)。靜態(tài)看當(dāng)月的數(shù)據(jù)反映的經(jīng)濟(jì)狀況較好，但新華基金預(yù)計(jì)，第三季度經(jīng)濟(jì)增速將延續(xù)回落趨勢。不過，在新華基金看來，宏觀數(shù)據(jù)的下滑已經(jīng)在市場預(yù)期范圍之內(nèi)，接下來的負(fù)面因素則是企業(yè)微觀盈利能力下滑逐步反映到數(shù)據(jù)上。

　　中歐基金表示，從拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的三駕馬車來看，受調(diào)控政策影響，固定資產(chǎn)投資增速可能明顯放緩。消費(fèi)整體保持高位運(yùn)行，但由于汽車銷售出現(xiàn)高位放緩跡象，預(yù)計(jì)未來消費(fèi)增速將會(huì)有所回落。而出口方面，將受海外市場影響，面臨一定不確定性。

　　宏觀數(shù)據(jù)公布后，信誠基金依然維持下半年外需較弱的判斷。信誠基金表示，政府再一次重申房地產(chǎn)調(diào)控政策不松動(dòng)，預(yù)計(jì)調(diào)控政策效果會(huì)進(jìn)步一步顯現(xiàn)。下半年若無有效的政策刺激，上市公司將面臨總需求下降、成本上升和貨幣緊縮等多重困境，盈利逐季下降的概率極大，這將導(dǎo)致市場估值下移。在經(jīng)濟(jì)增長驅(qū)動(dòng)因素不明朗，流動(dòng)性收縮的情況下，3季度A股市場將繼續(xù)震蕩。

　　信誠基金認(rèn)為，匯改重啟后短期內(nèi)人民幣快速升值，使得升值預(yù)期和空間已經(jīng)下降了很多，同時(shí)部分產(chǎn)品出口退稅取消的正式出臺(tái)，這兩方面對(duì)5月出口造成干擾的因素已經(jīng)消失；但是，歐洲財(cái)政緊縮傳導(dǎo)至中國出口仍將在下半年逐漸顯現(xiàn)。

　　在投資熱點(diǎn)方面，信誠基金認(rèn)為大消費(fèi)、新興產(chǎn)業(yè)和區(qū)域熱點(diǎn)等“新藍(lán)籌”依然是未來的重點(diǎn)，建議關(guān)注這三大板塊中業(yè)績確定性高、成長性好的個(gè)股。記者 吳曉婧