經濟增速如期放緩 基金緊盯企業盈利

　　昨日，國家統計局公布了6月份宏觀經濟數據及上半年宏觀經濟運行態勢，數據引發市場高度關注。多家基金表示，綜合來看，國內經濟增長回落在預期之中，隨著物價上漲的壓力得到緩解，加息預期進一步減弱。此外，部分基金認為，在多重因素的疊加下，下半年上市公司盈利逐季下降的概率極大，這或將導致市場估值承壓。

　　加息預期再度減弱

　　宏觀經濟數據顯示，6月份CPI同比增長2.9%，PPI同比增長6.4%。顯然，在CPI低于市場預期的情況下，多數基金認為，隨著物價上漲的壓力得到緩解，加息預期進一步減弱。

　　在信誠基金看來，雖然夏糧減產和豬肉價格等因素仍會在短期內使物價出現波動，但整體物價上漲壓力已經得到緩解。隨著物價上漲的壓力緩解，加息預期將進一步減弱。

　　此外，信誠基金表示，6月PPI同比增幅如期下降，環比下降0.3%。商務部的高頻數據顯示5月下旬以來各主要生產資料價格指數都已明顯回落，隨著上游價格的向下傳導，PPI的上漲壓力也會得到一定緩解。

　　博時基金預期，未來CPI會在3%附近波動，今年高點可能在9月份出現，隨后會處于回落通道中，因此本輪通脹已開始進入尾部階段。由于上半年信貸、投資等控制較好，下半年信貸、投資條件將相對寬松，加息預期降低，這將成為穩定經濟增長的重要力量，也對債券市場構成利好。

　　擔憂企業盈利下滑

　　綜合來看，經濟增長數據剛開始回落，房地產調控和地方融資平臺清理對宏觀經濟的影響也剛開始顯現。靜態看當月的數據反映的經濟狀況較好，但新華基金預計，第三季度經濟增速將延續回落趨勢。不過，在新華基金看來，宏觀數據的下滑已經在市場預期范圍之內，接下來的負面因素則是企業微觀盈利能力下滑逐步反映到數據上。

　　中歐基金表示，從拉動經濟的三駕馬車來看，受調控政策影響，固定資產投資增速可能明顯放緩。消費整體保持高位運行，但由于汽車銷售出現高位放緩跡象，預計未來消費增速將會有所回落。而出口方面，將受海外市場影響，面臨一定不確定性。

　　宏觀數據公布后，信誠基金依然維持下半年外需較弱的判斷。信誠基金表示，政府再一次重申房地產調控政策不松動，預計調控政策效果會進步一步顯現。下半年若無有效的政策刺激，上市公司將面臨總需求下降、成本上升和貨幣緊縮等多重困境，盈利逐季下降的概率極大，這將導致市場估值下移。在經濟增長驅動因素不明朗，流動性收縮的情況下，3季度A股市場將繼續震蕩。

　　信誠基金認為，匯改重啟后短期內人民幣快速升值，使得升值預期和空間已經下降了很多，同時部分產品出口退稅取消的正式出臺，這兩方面對5月出口造成干擾的因素已經消失；但是，歐洲財政緊縮傳導至中國出口仍將在下半年逐漸顯現。

　　在投資熱點方面，信誠基金認為大消費、新興產業和區域熱點等“新藍籌”依然是未來的重點，建議關注這三大板塊中業績確定性高、成長性好的個股。記者 吳曉婧