迪馬股份暫停重組 轉型地產擱淺背后迷霧重重

　　迪馬股份今日公告，公司7月7日以通訊方式召開董事會，鑒于目前房地產市場受國家宏觀調控的影響較大，董事會決定暫停向特定對象發行股份購買資產暨關聯交易方案的議案，此后3個月內也不再就同一事項籌劃重大資產重組。

　　目前，迪馬股份以房地產開發和專用車生產為主業，是專用車細分行業龍頭。此舉標志著原本試圖轉型的迪馬股份已對房地產市場望而卻步。

　　進軍房地產雄心勃勃

　　今年4月2日，迪馬股份發布重組預案，公司擬向重慶東銀實業(集團)有限公司、江蘇華西集團公司、南方工業資產管理有限責任公司、四川兆宸投資咨詢有限公司及自然人陳萬平5個特定對象非公開發行股份，購買其持有的估值約42.9億元的地產資產。

　　迪馬股份此次的發行價格擬定為6.73元/股，數量不超過6.5萬股。交易完成后，迪馬股份將直接持有國展地產、榮府置地、同原地產、南方東銀、萬宸地產100%股權、品筑公司49%股權，并通過南方東銀間接持有品筑公司其余51%的股權。

　　公告中，迪馬股份樂觀估計，公司通過資產重組將實現房地產業務的快速擴張，并將房地產業務由重慶拓展至成都、綿陽等二、三線城市，為進一步提升公司盈利水平奠定良好基礎。

　　受重組方案刺激，停牌一個多月的迪馬股份4月7日開盤即一字漲停。

　　緣何計劃“蛇吞象”？

　　然而好景不長，關于此次重組議案的質疑聲四起。

　　有人指出，迪馬股份擬收購資產的賬面值高達21.297億元，其預估值約為42.901億元，增值率約為101.45%，與這些資產的規模形成鮮明對比的是，根據2009年年報，迪馬股份去年的凈資產僅為10.34億元。如果按預估值計算，迪馬股份收購資產的規模將是自身的4倍，這無疑是一幕“蛇吞象”。

　　這些擬收購資產的估值也受到質疑。其中最引人注目的是，迪馬股份此次擬收購的萬宸地產估值高達3億元，但截至2010年3月31日，該公司的賬面凈資產僅有1106.93萬元，增值率達到驚人的2610.20%。

　　更令投資者擔心的是，由于迪馬股份通過收購房企所取得的土地大部分處于開發前期階段，在短期內無法產生收益。迪馬股份目前的總股本為7.2億股，如果增發數量達到6.5億股，那么總股本增幅將會激增90%。所以在交易完成后，迪馬股份的短期收益存在大幅下降的可能。

　　自4月8日創造近期股價最高紀錄9.03元/股之后，迪馬股份便跌跌撞撞進入下行通道，。截至昨日，迪馬股份收盤價僅為5.19元/股。

　　棄“車”轉“房”并不劃算

　　分析人士指出，迪馬股份2009年房地產業務收入只占主營收入的25%，但是其專用車項目運鈔車日漸萎縮，上半年的種種跡象表明，迪馬股份似乎下定決心要轉型房地產。

　　今年5月20日，迪馬股份的孫公司藍森地產以3.39億元收購了英屬維爾京始創公司持有的重慶騰輝控股管理有限公司100%的股權。因騰輝控股注冊資本人民幣2.91億元尚未出資到位，實收資本僅為1.32億元，其余1.59億元將由藍森地產出資補足。藍森地產出資共計3.39億元。

　　迪馬股份收購的目的顯然是為了擴大房地產的范圍，但收購標的是一個實收資本都沒有交足的公司，其風險可想而知。迪馬股份或許已經從中品嘗到了收購房企的苦果，才毅然決定暫停此前計劃的大規模重組議案。 （ 陳雅瓊）