華融證券：2200附近有望筑底回升

　　華融證券近日發表的2010年中期策略報告指出，市場的趨勢性上漲面臨流動性、盈利預期下調等擾動因素，指數下半年前期會繼續探底。但基于宏觀經濟不會二次探底、政策擔憂緩解的判斷，華融證券預計今年下半年市場的基本走勢特征將是震蕩回升，滬指運行區間為2200-2800點。

　　華融證券指出，從過去我國宏觀經濟、宏觀政策和A股運行趨勢來看，對經濟增長前景的信心是決定股市運行的根本力量，而政策調整也是通過影響市場對經濟前景的預期進而影響市場走勢的。判斷下半年市場趨勢，只需回答經濟會不會硬著陸或者二次探底，用指標來說就是GDP增速會不會失控的迅速下降到8%以下。

　　華融證券認為，出現經濟二次探底的前提是國內出現物價失控、資產價格泡沫再度惡化、保障房無法落實導致投資快速趨冷，國際出現歐債危機惡化，財政緊縮引起經濟再陷衰退，引起我國出口超預期惡化，只有上述國內外因素疊加出現時我國經濟才可能發生二次探底。但總體來看，這種情況發生的概率微乎其微，因此我國經濟二次探底幾無可能。

　　華融證券指出，由于我國經濟發生二次探底是小概率事件，市場上行的最大障礙有望逐漸消除，被悲觀預期壓抑已久的情緒將得到釋放，加上下半年宏觀經濟緩慢降溫，市場對政策退出的憂慮也將有所緩解，接近金融危機時的估值水平也增強了市場的價值投資預期，市場有望在2200點附近筑底回升。

　　而從流動性方面分析，央行全年7.5萬億的新增貸款底限，截至5月末，已使用發放超過53.52%，達到4.0142萬億，加之下半年對房地產行業的貸款收緊政策不會改變，雖然寬松的財政政策和適度寬松的貨幣政策將繼續保持，但市場整體流動性并不是十分充裕。因此，基于對2010年上市公司業績增長15%-25%的假設，下半年市場震蕩回升極限高度預計在2800點附近。

　　在投資策略上，華融證券指出，在市場估值偏低的狀態下，市場會吸引中長期資金的投資，但在有限流動性條件下，資金配置也將呈現有重點的結構性特征，因此下半年市場主要投資機會將是結構性的。結構性機會將遵循下述兩條投資主線，第一主線是主題性投資結構主線，包括七大戰略性新興產業，尤其值得關注的是新材料產業，還有則是區域經濟發展板塊，重點關注成渝、新疆區域板塊。第二條主線則是結構性行業機會主線，主要是市場錯殺、低估行業的投資主線。記者 張歡