再融資潮“洪峰”將過(guò) 銀行股投資現(xiàn)分歧

　　今年以來(lái)一直困擾銀行股的再融資問(wèn)題有望在近期結(jié)束。

　　上周五，中行出人意料地宣布擬A+H配股融資不超過(guò)600億元。據(jù)消息人士透露，匯金將像對(duì)待建行一樣，按所持中行股份比例全額參與認(rèn)購(gòu)，預(yù)計(jì)耗資405億元。此外知情人士還透露，擬在A股發(fā)250億元可轉(zhuǎn)債，且同樣一直未公布其H股融資方案的工行也被許可與建行、中行一樣進(jìn)行A+H股配股，匯金也承諾將按比例全額參與認(rèn)購(gòu)。

　　“中行配股融資公布，實(shí)際吸收市場(chǎng)資金規(guī)模非常有限，而即使工行跟進(jìn)A H配股，由于工行資本充足，預(yù)計(jì)募集規(guī)模不會(huì)太大，建行已經(jīng)公布配股方案，農(nóng)行上市箭在弦上。困擾資本市場(chǎng)的銀行融資問(wèn)題即將結(jié)束，利好市場(chǎng)。”對(duì)待近期密集的銀行融資活動(dòng)長(zhǎng)江證券分析師陳志華表示。

　　雖然再融資靴子漸次落地，但是近期宏觀經(jīng)濟(jì)層面一系列的變化讓市場(chǎng)對(duì)銀行股的投資產(chǎn)生了分歧。同前期一致看好銀行股相比，近期市場(chǎng)上對(duì)銀行股的長(zhǎng)期表現(xiàn)產(chǎn)生了不同的看法。

　　“銀行股的整體性投資機(jī)會(huì)有賴于三大不確定因素的消除。在不確定性獲得實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變之前，我們?nèi)越ㄗh采取觀望態(tài)度。但是對(duì)于長(zhǎng)期投資者，三季度乃至7月份可考慮提前介入。”銀河證券馮大軍表示。銀河證券認(rèn)為，未來(lái)銀行股主要存在的風(fēng)險(xiǎn)因素包括緊縮力度過(guò)大，將使銀行不良貸款增加；此外央行采取不利于銀行的非對(duì)稱加息，損害凈利的增長(zhǎng)。

　　上海證券認(rèn)為，未來(lái)銀行股將面臨由于宏觀經(jīng)濟(jì)變化所帶來(lái)的挑戰(zhàn)。首先，未來(lái)帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)因素明顯放緩。通脹壓力以及經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)使貨幣政策陷入兩難。此外，在緊縮的貨幣政策下，銀行的規(guī)模增長(zhǎng)速度將明顯放緩，預(yù)計(jì)2010年規(guī)模增長(zhǎng)為15%-16%。

　　而對(duì)于影響業(yè)績(jī)最關(guān)鍵的因素—息差，上海證券認(rèn)為在不考慮加息的情況下，預(yù)計(jì)息差下半年將走穩(wěn)，從資產(chǎn)負(fù)債表角度銀行提升息差的空間較小，而吸存壓力較大，預(yù)計(jì)全年反彈7-10個(gè)基點(diǎn)。此外，房地產(chǎn)和地方融資貸款仍是較大的不確定因素。上海證券認(rèn)為銀行業(yè)基本面不確定因素較多，估值上升缺乏明顯的催化劑。維持行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)。

　　與上述機(jī)構(gòu)略顯悲觀的論斷相比，東興證券繼續(xù)維持銀行板塊“看好”評(píng)級(jí)。東興證券認(rèn)為房貸政策和地方政府融資平臺(tái)雙重壓力下，上市銀行難脫負(fù)面干系。但經(jīng)濟(jì)走勢(shì)有下滑跡象及物價(jià)持續(xù)攀升，滯漲擔(dān)憂使政策有放松可能，來(lái)自政策層面的壓力可能減輕，從而利好銀行。

　　對(duì)于銀行股的悲觀預(yù)期，長(zhǎng)江證券認(rèn)為下半年一些宏觀因素可能會(huì)修正悲觀預(yù)期，這些因素包括信貸政策的放松、三季度末可能存在的加息、人民幣升值引致的熱情流入及本幣資產(chǎn)的再泡沫化、房?jī)r(jià)實(shí)質(zhì)性調(diào)整所帶來(lái)悲觀預(yù)期修正以及融資平臺(tái)貸款自查結(jié)果明朗化所帶來(lái)的不確定性降低等。記者 唐真龍