必和必拓豪爭定價權(quán) 撕開全球的鉀面具

　　七年的尋找與布局，六家銀行提供的450億美元收購專項貸款，全球三大鐵礦石生產(chǎn)商之一的必和必拓(BHP Billiton Ltd.)正使出渾身解數(shù)，希望將全球最大的鉀肥生產(chǎn)商加拿大Potash公司攬入懷中。

　　在第一輪386億美元報價被拒絕之后，必和必拓又向Potash公司發(fā)起了390億美元的惡意收購。P ot a s h公司的股東認(rèn)為收購價格依然過低，開始在全球范圍內(nèi)尋找其他能提出競爭性報價的公司。

　　必和必拓與淡水河谷、力拓壟斷了全球70%的鐵礦石資源，依靠這種在價格和產(chǎn)量上的話語權(quán)，使得它較容易就獲得高利潤。為什么這么一家資源類企業(yè)，要花如此大的資金和成本，去做一個需要沖破政府審批、整合難題、被收購方管理層流失等重重困難才可能成功的并購？

　　保持高增長的資本沖動和對鉀肥市場前景的看好，以及控制全球鉀肥市場的定價是必和必拓下此決心的主要原因。

　　在截止今年6月30日的2010財年中，必和必拓凈利潤由2009年同期的59億美元提升至127億美元，增長一倍以上。但它卻對未來的業(yè)績表現(xiàn)出一定的擔(dān)憂，中國、日本、歐美的鋼鐵生產(chǎn)商均已宣布在今年下半年進(jìn)行減產(chǎn)，必和必拓認(rèn)為全球鋼鐵產(chǎn)能過剩將沖擊諸如鐵礦石和煉焦煤等商品的短期需求。

　　其實，三大鐵礦石企業(yè)都是多元化的資源類公司，必和必拓CEO高瑞思明確表示，公司收購資源的戰(zhàn)略是大型、低成本、長壽命、多元化資產(chǎn)。顯示，鉀肥符合高瑞思的這一標(biāo)準(zhǔn)。

　　事實上，早在2003年，Potash就已經(jīng)開始關(guān)注鉀肥，希望進(jìn)入化肥產(chǎn)業(yè)。最近，高瑞思對外宣稱，在該公司的發(fā)展上，鎳和鋁不像其他產(chǎn)品那么重要，資本支出計劃的重點不可能放在這兩個部門。

　　鉀肥會成為鐵礦石以外另一個被搶購的大宗商品品種嗎？如果這項并購成功，又會對全球的鉀肥市場格局產(chǎn)生怎樣的影響？

　　鉀肥的誘惑

　　鉀肥，其實只是大宗商品市場的新寵。在過去的20年間，鉀肥的產(chǎn)量以每年1%的速度緩慢增長，它的價格扣除通脹因素卻下降了35%。

　　直到2008年，鉀肥價格一下子上漲了3倍，達(dá)到每噸800美元，合同價格甚至一度超過1000美元大關(guān)。2009年，受經(jīng)濟(jì)危機的影響，鉀肥價格又下降到每噸300多美元。現(xiàn)在，國際市場的鉀肥價格維持在300-350美元之間。

　　受此影響，P o t a s h公司的股價也由最高時241美元暴跌一半。必和必拓公司認(rèn)為，目前P o t a s h產(chǎn)品生產(chǎn)的成本曲線處于或接近于同行業(yè)水平的最低谷，因此在這個時間段提出以每股130美元收購Potash公司。

　　但Potash公司股東認(rèn)為價格過低，其投資者指出必和必拓可能必須提高其出價至每股150-160美元，才能贏得PotashCorp董事會的支持。

　　“鉀肥是一種和鐵礦石最為相像的大宗商品。”信達(dá)證券化工分析師郭荊璞告訴《英才》記者。

　　首先，這兩種資源都高度集中。據(jù)統(tǒng)計，全球3/4以上的鉀肥產(chǎn)能、產(chǎn)量被9家利益關(guān)聯(lián)的企業(yè)掌控；其次，與絕大多數(shù)的大宗商品都有期貨不同，這兩個品種卻沒有。它們的價格主要由供需關(guān)系決定，上游資源廠商按需生產(chǎn)，這就使得價格向下波動的風(fēng)險要小很多。