煤炭行業：最優反彈期完成 步入持續震蕩階段

　　內容摘要：

　　國際能源：油價震蕩上升、煤價繼續下降。截止2010年7月23日，WTI原油期貨結算價時點值為78.98美元/桶，較7月16日76.01美元/桶上漲2.97美元/桶(3.91%)；截止2010年7月22日，澳大利亞BJ動力煤現貨價格95.80美元/噸，較7月8日下跌2美元(-2.04%)；同期價格指數299.38點，較前一報告期下跌6.25點(-2.04%)。

　　國內中轉地：價格保持穩定。截止2010年7月23日，大同優混平倉價785元/噸、山西優混平倉價755元/噸、品質相對較差的山西大混平倉價655元/噸，較前一報告期7月19日時點值分別上漲0元/噸(0.00%)、0元/噸(1.00%)、0元/噸(0.00%)，六周以來中轉地動力煤價時點值間無變化。

　　國內主產地：總體價格微降。本周主產地動力煤價出現微幅下降，分熱值品種價格下跌幅度在1-3元/噸區間內；煉焦配煤中，氣煤下跌幅度較大，其他品種降幅在1%以內；無煙煤與噴吹煤品種本周價格無變化。

　　近海煤運費存在小幅反彈可能、港口庫存下降、電廠庫存續升。根據對近海煤運費用的跟蹤數據，近海主要線路的煤運費用如前期報告判斷已處于合理水平上，未來存在小幅反彈可能。截止2010年7月21日，沿海主要線路煤運均價36元/噸，煤運綜合指數均值1227.46點。

　　市場表現與判斷：按照前一報告期2010年7月20日至2010年7月23日，滬深300指數上漲3.77%，納入研究范圍的煤炭上市公司指數(簡稱煤炭板塊整體)上漲4.39%。我們認為，煤炭板塊本輪反彈已經對前期超跌進行了較為充分的修正，但同時投資者應注意到本輪上漲依托的是反彈邏輯并不具備趨勢性反轉的核心動力，在大經濟周期背景下，煤炭板塊整體將在較長時間內處于“有反彈卻無趨勢”的震蕩格局中，故建議投資者在現時市場條件下應謹慎。（西南證券徐哲）