8月25日，紐約商品交易所10月原油期貨價(jià)格最高達(dá)到每桶67.89美元的歷史最高價(jià)位，稍晚交割的2006年1月原油期貨價(jià)格已經(jīng)達(dá)到69.59美元，創(chuàng)出22年以來的最高峰。可以判斷，即使只是慣性上漲，70美元的關(guān)口阻力位置也會(huì)像利矛面前的薄紙一樣，被輕易捅破。

　　是什么力量讓原油沸騰？

　　華爾街極度緊張

　　盡管6月份以來國際局勢(shì)，特別是中東地區(qū)局勢(shì)動(dòng)蕩，但這些因素都只是國際投機(jī)力量利用的借口而已。而在以萬億計(jì)算的原油交易市場(chǎng)內(nèi)，絕對(duì)的主力并非石油相關(guān)公司，而是與現(xiàn)貨石油沒有任何瓜葛的投機(jī)基金。

　　一位華爾街私募基金的投資助理稱，現(xiàn)在華爾街的經(jīng)紀(jì)人似乎都變成了那些天堂的石油勘探者。他告訴記者，現(xiàn)在華爾街所有的人都盯著石油，而且神經(jīng)極度緊張，基金公司的經(jīng)理、助理們看著不斷上漲的價(jià)格K線，只要發(fā)現(xiàn)一點(diǎn)點(diǎn)跟原油有關(guān)的風(fēng)吹草動(dòng)，一份份建議買進(jìn)的投資報(bào)告就會(huì)馬上出爐，經(jīng)紀(jì)人也會(huì)馬上在場(chǎng)內(nèi)開始加價(jià)買進(jìn)。“實(shí)際上很多人都知道原油可能不值這個(gè)價(jià)，但是既然有人喊要到105美元，那么就會(huì)買進(jìn)，反正可以在更高的位置拋出去。”

　　該基金投資助理還表示，從5月中旬原油價(jià)格下跌沒有跌穿每桶50美元的關(guān)口開始，幾乎所有的基金經(jīng)理都開始相信，“謠言中可能會(huì)有一些真實(shí)的東西。”

　　可以看到，10月原油期貨從5月中旬開始，成交量不斷放大，“一開始提交的投資建議中，獲利平倉的價(jià)格差是一美元左右，現(xiàn)在每桶獲利少于三美元已經(jīng)不建議平倉了。”這位投資助理稱，在華爾街，高盛和摩根士丹利是兩家最大的能源交易商，兩家在能源交易方面，年收入超過10億美元，而且還有更多的私募基金，隨時(shí)可以調(diào)到數(shù)十億美金進(jìn)入期貨市場(chǎng)。

　　很多基金經(jīng)理的想法是，不可能市場(chǎng)上的判斷都錯(cuò)了吧？即使錯(cuò)了，這種上漲趨勢(shì)也足以消滅那些敢于在此時(shí)大舉賣空的能量，因此市場(chǎng)就在這種氛圍之下越漲越高。

　　1000億元的保值機(jī)會(huì)

　　在中國因素成為國際投機(jī)力量借用的同時(shí)，中國國內(nèi)也有相當(dāng)部分的資金也參與了國際原油期貨的投資操作。

　　上海某投資公司內(nèi)部人士告訴記者，該公司通過國外的經(jīng)紀(jì)人也參與了紐約商品交易所的原油期貨操作。該人士稱，國內(nèi)不乏私募基金形式的投資公司在海外參與原油期貨交易，投資額度一般在數(shù)千萬元左右，基本上以投機(jī)為主，近期多數(shù)持有看漲的多頭頭寸；同時(shí)，少量進(jìn)行跨境套利的交易，套利雙方分別是紐約商品交易所的原油期貨和上海期貨交易所的燃料油(資訊論壇)期貨。

　　一位三大石油公司旗下的投資公司人士告訴記者，三大公司多少都有參與一些期貨投資，一般都是通過下屬投資公司經(jīng)海外的期貨經(jīng)紀(jì)人在國際期貨市場(chǎng)上操作。但由于這些公司既有自身開采、生產(chǎn)的原油，也在國際市場(chǎng)上進(jìn)口原油，因此買進(jìn)、賣出期貨合約都可以看作是一種套期保值行為，而且這些投資公司負(fù)責(zé)的國際原油期貨實(shí)際頭寸可能不是很大，“至少我們呈報(bào)上去的操作建議，頭寸一般都不會(huì)太大，也產(chǎn)生不了巨虧。”

　　另據(jù)一位中國石油協(xié)會(huì)的人士表示，三大巨頭對(duì)套期保值并沒有很強(qiáng)的意愿，由于石油勘探、開采和進(jìn)口的壟斷，高價(jià)原油進(jìn)口后可以很容易地把成本提升轉(zhuǎn)嫁給下游石油加工、提煉企業(yè)，以至轉(zhuǎn)嫁到最終消費(fèi)者頭上，通過現(xiàn)貨的開采、加工、銷售環(huán)節(jié)的壟斷完成保值，因而就不需要在期貨市場(chǎng)進(jìn)行保值。

　　8月24日，中石油在半年報(bào)中稱：“因中國油品價(jià)格的漲幅無法彌補(bǔ)猛增的原油成本”，導(dǎo)致今年上半年煉油利潤率由去年同期的每桶7.20美元大幅縮減至1.50美元。盡管如此，該公司還是創(chuàng)造了“上市以來同期最好盈利水平”，上半年共實(shí)現(xiàn)銷售收入2525億元人民幣，凈賺616.24億元，同比增長36.1%。可以看出，盡管原油大漲，石化行業(yè)的整體利潤卻不降反升，這使它們沒有足夠的動(dòng)力進(jìn)行保值。

　　有期貨業(yè)協(xié)會(huì)人士對(duì)此感到不解，副會(huì)長常清認(rèn)為，我國石油行業(yè)三巨頭壟斷的格局導(dǎo)致整體在海外沒有套期保值的動(dòng)力，后果就是全國為此次原油大漲埋單。如果在50美元以下選擇買入期貨合約，將比現(xiàn)在70美元的進(jìn)口價(jià)格降低成本40%，每噸進(jìn)口成本將降低100美元以上，以1.2億噸的年進(jìn)口量計(jì)算，將節(jié)約成本120億美元。

　　有人進(jìn)行過計(jì)算，如果中國在2004年2月前在每桶30美元進(jìn)行了買入套期保值，那么在一年半的原油暴漲中，中國至少可以節(jié)約1000億人民幣的原油進(jìn)口成本。(計(jì)算方法：中國實(shí)際進(jìn)口的多數(shù)不是紐約商品交易所標(biāo)的的輕質(zhì)原油，而是含硫高的重質(zhì)原油，目前平均價(jià)格在每桶50美元左右，一年半之內(nèi)的平均價(jià)格大概在40美元左右，比一年半以前上漲了10美元以上，按照進(jìn)口1.5億噸，10億桶計(jì)算，總損失達(dá)到人民幣1000億。)

　　摘自21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者羅捷